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“核電建設(shè)王牌軍”中國核工業(yè)建設(shè)股份有限公司（下稱中國核建）距離資本市場近在咫尺。5月25日是中國核建的網(wǎng)上申購日，擬首發(fā)不超過5.25億股A股，發(fā)行后總股本不超過26.25億股。這也是今年A股資本市場登陸的核電建設(shè)第一股。

按本次發(fā)行價(jià)格3.47元/股，預(yù)計(jì)募集資金18.21億元，扣除發(fā)行費(fèi)用，預(yù)計(jì)募集資金凈額為17.66億元。根據(jù)招股說明書，本次募集資金將用于核電工程建造籌建項(xiàng)目、購置核電建造施工設(shè)備項(xiàng)目、核電工程與核工程技術(shù)研究項(xiàng)目、公司信息化能力建設(shè)項(xiàng)目、海安縣保障房建設(shè)移交項(xiàng)目及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

中國核建對接資本市場之時(shí)，恰逢中國啟動(dòng)新一輪規(guī)模化發(fā)展核電計(jì)劃。在中國的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整中，核電始終被寄予厚望。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，到2020年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量要達(dá)到5800萬千瓦，在建達(dá)到3000萬千瓦以上。與之相對應(yīng)，每年將有6到8臺機(jī)組開工建設(shè)。 核電建設(shè)王牌軍：承建中國全部在役核電機(jī)組核島工程

中國核建各業(yè)務(wù)板塊收入

中國核建是中國國防軍工工程重要承包商之一，是中國核電（601985）工程建設(shè)領(lǐng)域歷史最久、規(guī)模最大、專業(yè)一體化程度最高的企業(yè)，也是國內(nèi)唯一一家30余年來不間斷從事核電工程建設(shè)的企業(yè)。其主營業(yè)務(wù)包括軍工工程建設(shè)、核電工程建設(shè)、工業(yè)與民用工程建設(shè)。

該公司承建了包括浙江秦山核電站、廣東大亞灣核電站、廣東嶺澳核電站、江蘇田灣核電站在內(nèi)的中國全部15個(gè)已建成核電站共計(jì)30臺核島及部分常規(guī)島工程，目前正在承擔(dān)國內(nèi)11個(gè)核電站共計(jì)24臺機(jī)組的核島及部分常規(guī)島建設(shè)任務(wù)。海外業(yè)務(wù)方面，中國核建承建了巴基斯坦恰?，敽穗娬镜暮藣u及常規(guī)島工程建設(shè)。

鑒于核電工程項(xiàng)目施工和結(jié)算周期較長，項(xiàng)目回款速度相對較慢，在建項(xiàng)目對公司營運(yùn)資金占用量較大，核電建設(shè)規(guī)模越大，工程建設(shè)公司面臨的資金壓力越大?！按髩K頭”中國核建早在多年前便籌劃上市，并本該于去年完成上市，但由于股市動(dòng)蕩，推遲了上市進(jìn)程。

招股書顯示，近年來中國核建的債務(wù)規(guī)模不斷增加，2013年末、2014年末和2015年末，公司合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.38%、89.74%和88.19%。

中國核建稱，鑒于核電工程投資巨大、技術(shù)要求高、管理復(fù)雜，項(xiàng)目開工前需要投入大量的人力、物力進(jìn)行籌備。核電工程籌備工作一般需要在主體工程開工前12-18個(gè)月啟動(dòng)?；I備期間包括合同談判、技術(shù)準(zhǔn)備、現(xiàn)場生產(chǎn)和生活設(shè)施的建設(shè)、人員培訓(xùn)、材料與設(shè)備的采購等一系列具體工作。在此期間，承包商需要持續(xù)進(jìn)行資金投入。

核電發(fā)展對巨額資金的要求使得核電巨頭齊齊將目光投向資本市場。在此之前，中核集團(tuán)旗下中國核電（601985）和中廣核旗下中廣核旗下中廣核電力（01816.HK）已分別在2015年6月10日和2014年12月10日上市?？梢哉f，中國核電還是搭上了去年牛市最后一波順風(fēng)車。

高溫堆未來或被注入上市公司

中國核建集團(tuán)（下稱中核建）作為中國核建的控股股東，目前持有后者79.20%的股份，預(yù)計(jì)在本次A股發(fā)行完成后，中核建將持有公司51%以上的股份。

值得注意的是，招股說明書提出，報(bào)告期內(nèi)中核能源公司的主要客戶僅為華能山東石島灣核電有限公司（華能山東石島灣核電有限公司系由中國華能集團(tuán)公司、中國核建集團(tuán)、清華控股有限公司共同組建并具體負(fù)責(zé)高溫氣冷堆核電站示范工程的建設(shè)與運(yùn)營管理；其中中國華能集團(tuán)公司為第一大股東），收入款項(xiàng)中并未包含其他工程施工、安裝收入。因發(fā)行人設(shè)立時(shí)高溫氣冷堆建設(shè)尚處于攻關(guān)階段而未形成有效產(chǎn)業(yè)化模式，當(dāng)時(shí)中核能源公司股權(quán)并未注入公司。

石島灣高溫氣冷堆示范工程是全球首座高溫氣冷堆商用核電站，由華能集團(tuán)、中核建和清華大學(xué)分別以47.5%、32.5%、20%的投資比例共同投資建設(shè)。一期工程建設(shè)1X20萬千瓦級高溫氣冷堆核電機(jī)組，于2017年底前投產(chǎn)發(fā)電。以此來看，石島灣高溫堆核電站未來很有可能被注入上市公司。

不僅如此，中核建正不遺余力地推動(dòng)自主四代核電技術(shù)高溫氣冷堆的商業(yè)化推廣。目前，該集團(tuán)正在江西、福建、廣東、江西、湖南等多個(gè)省市開展60萬千瓦級高溫氣冷堆項(xiàng)目前期工作；面向海外，已與沙特、阿聯(lián)酋迪拜、南非等國家和地區(qū)簽訂了高溫氣冷堆項(xiàng)目合作諒解備忘錄。

值得一提的是，盡管在中國核電建設(shè)市場長期占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，但中核建并沒有核電站運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。因此，高溫氣冷堆也是其爭奪核電運(yùn)營資質(zhì)的一塊跳板。

招股書中，中國核建同時(shí)表示，到2020年，公司將具備同時(shí)承擔(dān)50臺機(jī)組以上核電站核島工程建造能力，力爭承擔(dān)國內(nèi)全部核電站核島工程；積極參與國際核電工程建造，實(shí)現(xiàn)開拓包括巴基斯坦在內(nèi)三個(gè)以上國家的核電站核島工程建造市場目標(biāo)；以新一代核電技術(shù)為突破口，提升核電工程設(shè)計(jì)能力，力爭成為核電工程的工程總承包商。