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預(yù)計(jì)市場(chǎng)大概率會(huì)呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩格局，但不排除風(fēng)險(xiǎn)或者改革超預(yù)期打破區(qū)間震蕩格局。

未來(lái)市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，短期看低估值藍(lán)籌股更有機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看重新能源汽車、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)。

展望未來(lái)一年的市場(chǎng)，七位投資總監(jiān)認(rèn)為，市場(chǎng)大概率會(huì)呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩格局，但不排除風(fēng)險(xiǎn)或者改革超預(yù)期打破區(qū)間震蕩格局。整體看，未來(lái)市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，短期來(lái)低估值藍(lán)籌股更有機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看重新能源汽車、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)。

投資機(jī)會(huì)在哪兒？

沙骎：目前A股已經(jīng)進(jìn)入主題投資階段。一般而言，在經(jīng)濟(jì)增速、CPI趨勢(shì)同時(shí)下行的階段，最適合的投資風(fēng)格是主題投資。我國(guó)從2013年開(kāi)始就已經(jīng)進(jìn)入主題投資階段，預(yù)計(jì)將持續(xù)到2017年下半年。今年更看好新能源汽車、VR、精準(zhǔn)醫(yī)療、人工智能、輔助駕駛等長(zhǎng)期主題。走過(guò)主題投資階段后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇階段，即經(jīng)濟(jì)增速趨勢(shì)上行、CPI趨勢(shì)穩(wěn)定時(shí)期，資本市場(chǎng)將迎來(lái)久違的價(jià)值投資階段。

同時(shí)，今年的資本市場(chǎng)也需要關(guān)注消費(fèi)行業(yè)，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退階段，投資者也需要尋找相對(duì)具備確定性的防御品種，不少消費(fèi)股盈利每年增長(zhǎng)10%~20%，單年度來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)]有創(chuàng)業(yè)板某些上市公司高，但部分消費(fèi)股已經(jīng)3年未漲，明顯被低估，預(yù)計(jì)會(huì)在今后產(chǎn)生估值修復(fù)效應(yīng)。

方倫煜：目前更多的機(jī)會(huì)在結(jié)構(gòu)性方面。一些行業(yè)正處于從無(wú)到有或者是從少到多的過(guò)程，具備很高的成長(zhǎng)性，也孕育了較多的投資機(jī)會(huì)。如新能源汽車的發(fā)展將產(chǎn)生不同于傳統(tǒng)汽車的新購(gòu)件、新應(yīng)用；顯示技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)手機(jī)換屏給OLED產(chǎn)業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)；互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展派生出大數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、處理和新應(yīng)用等細(xì)分產(chǎn)業(yè)。

黃焱：長(zhǎng)期從產(chǎn)業(yè)角度更看好環(huán)保、新能源汽車等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)夠大，變革也比較具有根本性，孕育了很多機(jī)會(huì)，從長(zhǎng)期看會(huì)有一些公司受益。但今年市場(chǎng)炒作較兇，板塊中很多公司良莠不齊。另外，環(huán)保隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不管以什么速度發(fā)展，以及公眾對(duì)環(huán)保意識(shí)的提升，再加上中國(guó)歷史較高的環(huán)保欠賬，這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期也會(huì)比較長(zhǎng)，這當(dāng)中一些龍頭公司估值相對(duì)合理。

再往遠(yuǎn)看要考慮去產(chǎn)能，在市場(chǎng)階段性出清，未來(lái)會(huì)有一些目前跌得較透的公司走出來(lái)，可能更偏上游產(chǎn)業(yè)，這些公司從盈利、估值都已經(jīng)見(jiàn)底，不破不立，在立的過(guò)程中，一些上游產(chǎn)業(yè)，類似資源品這些板塊都會(huì)有機(jī)會(huì)。

商小虎：看好符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁、符合改革方向的板塊。首先看符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，比如共享經(jīng)濟(jì)、新能源汽車、影視IP、人工智能、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實(shí)等，這些板塊雖然短期仍面臨盈利模式不清晰、技術(shù)水平不成熟等問(wèn)題，但必須加以重視，當(dāng)核心障礙消除后，將出現(xiàn)巨大的投資機(jī)會(huì)。而內(nèi)生增長(zhǎng)方面，需要正視并購(gòu)重組行為，更加注重上市公司的內(nèi)生增長(zhǎng)和協(xié)同效應(yīng)。這些高增長(zhǎng)的板塊如禽養(yǎng)殖、影視IP、新能源汽車。改革催化方面，則是自上而下的選股思路，由于改革可以提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，那么目前最重要的供給側(cè)改革可以帶來(lái)部分板塊的階段性特征，這需要驗(yàn)證信號(hào)的出現(xiàn)，如上層的舉措落地堅(jiān)決、供給收縮導(dǎo)致價(jià)格觸底反彈等，這些板塊包括煤炭、鋼鐵等。

徐荔蓉：看好的個(gè)股更偏消費(fèi)類。一些過(guò)去幾年比較受傷、但未來(lái)1~3年行業(yè)景氣進(jìn)入上升周期，這類行業(yè)中的龍頭公司若保持相對(duì)合理增速，估值又比較低的話，也會(huì)是關(guān)注的目標(biāo)。

莫海波：看好有基本面支撐的低估值板塊。分行業(yè)來(lái)看，估值合理，如食品飲料、建筑、PPP等還是有機(jī)會(huì)走出來(lái)的。

高峰：未來(lái)一年，低估值藍(lán)籌股有望取得明顯的超額收益，市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)可能會(huì)向成熟市場(chǎng)靠攏。估值合理，主要體現(xiàn)在低估值藍(lán)籌板塊，比如金融、汽車、家電、食品飲料等消費(fèi)品以及醫(yī)藥等。計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造等新興產(chǎn)業(yè)，總體估值水平很難繼續(xù)提高，但一定會(huì)有公司脫穎而出，帶來(lái)個(gè)股機(jī)會(huì)。

影響或是促進(jìn)市場(chǎng)反彈的

最重要因素是哪些？

方倫煜：在相對(duì)平淡的市場(chǎng)中，情緒因素影響比較大，宏觀經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期數(shù)據(jù)也會(huì)有絕對(duì)性影響。如果出現(xiàn)大家都沒(méi)有意料到的好轉(zhuǎn)或者變差，會(huì)被情緒放大。

黃焱：要持續(xù)反彈很難，沒(méi)有促進(jìn)因素?，F(xiàn)階段市場(chǎng)再下跌雖然不會(huì)有悲觀預(yù)期，但確實(shí)找不到讓市場(chǎng)整體性上漲的理由。高估值下必須找到一個(gè)很大的泡沫才能讓市場(chǎng)反彈，但誰(shuí)來(lái)為去泡沫的過(guò)程買(mǎi)單？這也是目前A股最大的困惑之一，就是如果投資者不是基于博弈的操作，而是基于公司回報(bào)，有投資價(jià)值的公司是需要花心思去找的。

商小虎：影響市場(chǎng)大勢(shì)的因素?zé)o非是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好，每個(gè)因素可以細(xì)拆且相互關(guān)聯(lián)，所以如果非要選出最重要的，那會(huì)選擇流動(dòng)性和改革這兩大因素，前者影響無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、后者影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。

流動(dòng)性之所以重要，最直觀的解釋是股票是資金買(mǎi)起來(lái)的，而在震蕩市中尤其如此，沒(méi)有流動(dòng)性配合，市場(chǎng)很難持續(xù)反彈。當(dāng)然流動(dòng)性可能是中間甚至滯后變量，而非觸發(fā)因素，因?yàn)榱鲃?dòng)性是貨幣政策的結(jié)果，而貨幣政策要綜合考量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、就業(yè)、匯率，目前來(lái)看影響貨幣政策主要是穩(wěn)增長(zhǎng)和促改革的權(quán)衡，所以改革因素尤其重要。

徐荔蓉：主要有兩個(gè)因素。一是宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況。宏觀經(jīng)濟(jì)也許會(huì)比市場(chǎng)想象得更有韌性和彈性，比如在未來(lái)的幾個(gè)季度中，如果出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存等原因而表現(xiàn)出高于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)率，將是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。二是改革，包括金融領(lǐng)域改革、經(jīng)濟(jì)改革上的進(jìn)一步舉措。宏觀經(jīng)濟(jì)影響的是公司盈利，如果宏觀向好，上市公司盈利帶動(dòng)股市向上反彈的動(dòng)能也是存在的。改革如果出現(xiàn)一定超預(yù)期的趨勢(shì)或方向，也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)一定程度的反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)加息和A股納入MSCI這些因素，對(duì)A股的影響是排在相對(duì)靠后位置的。外圍因素對(duì)A股市場(chǎng)的影響從邊際上來(lái)說(shuō)已經(jīng)較弱。

莫海波：重點(diǎn)跟蹤的因素是流動(dòng)性、基本面，另外就是投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

高峰：在影響市場(chǎng)的各種因素中，長(zhǎng)期最為看重的還是估值水平，中期更看重政策變化及流動(dòng)性變動(dòng)。