據(jù)悉，近日陜西榆林、山西北部以及內(nèi)蒙古等地區(qū)，動(dòng)力煤價(jià)有不同幅度的上漲。市場普遍認(rèn)為，隨著夏季炎熱天氣的來臨，民用電需求較之前會有明顯的提升，在資源供應(yīng)面持續(xù)偏緊的情況下，動(dòng)力煤看漲預(yù)期較為濃厚，也為煤炭股昨日走強(qiáng)提供支持。
二級市場上，昨日煤炭板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，兗州煤業(yè)、金瑞礦業(yè)、陜西黑貓盤中強(qiáng)勢漲停，西山煤電（7.89%）、陜西煤業(yè)（7.58%）、冀中能源（5.95%）、大同煤業(yè)（5.16%）、陽泉煤業(yè)（5.08%）和潞安環(huán)能（5.06%）等個(gè)股漲幅也均在5%以上。
期貨市場方面，昨日焦煤上漲3.47%，焦煤盤中甚至觸及漲停；動(dòng)力煤主力1609上漲0.95%。此外，歐洲煤炭期貨近期觸及每噸57美元，為2015年7月份以來最高。中國5月份煉焦煤進(jìn)口4423206噸， 同比上升135.67%。
據(jù)了解，大同動(dòng)力煤價(jià)格上漲，煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)。6月20日，秦港Q5500平倉價(jià)環(huán)比持平，為389元/噸，大同南郊動(dòng)力煤車板價(jià)環(huán)比上漲5元/噸，報(bào)260元/噸；煉焦煤價(jià)格平穩(wěn)。
分析人士指出，近期煤價(jià)上漲，因南方地區(qū)夏季高溫，在煤炭供應(yīng)減少和庫存偏低下，煤價(jià)有可能繼續(xù)攀升，但幅度取決于水電和煤礦恢復(fù)生產(chǎn)程度。按目前供需情況，7月份動(dòng)力煤升幅或比原先估計(jì)要強(qiáng)勁。另外，煤炭期現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)出近期新高，加之供給側(cè)改革提速，煤炭企業(yè)將得到一定程度的補(bǔ)貼，煤炭板塊短期受到資金青睞。
值得注意的是，部分煤炭股股價(jià)處于破凈的態(tài)勢。據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在46只煤炭股中，有6只個(gè)股股價(jià)已破凈，具有較高的安全邊際，值得關(guān)注。這6只破凈股分別為中煤能源（0.78倍）、上海能源（0.83倍）、蘭花科創(chuàng)（0.87倍）、中國神華（0.92倍）、開灤股份（0.95倍）和恒源煤電（0.97倍）。
在此背景之下，昨日市場資金開始布局煤炭股，當(dāng)日板塊內(nèi)共有31只個(gè)股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，其中，大單資金凈流入超1000萬元的個(gè)股有20只，而西山煤電（16706.25萬元）、潞安環(huán)能（8968.08萬元）、陜西黑貓（8341.84萬元）、*ST神火 （6591.64萬元）、兗州煤業(yè)（6493.00萬元）、冀中能源（6324.46萬元）、陽泉煤業(yè)（5905.56萬元）、陜西煤業(yè)（5347.86萬元）、金瑞礦業(yè)（5281.59萬元）和盤江股份（5204.23萬元）等10只龍頭股獲得超5000萬元的大單資金追捧，上述10只龍頭股累計(jì)吸金7.52億元。
投資機(jī)會選擇上，招商證券看好煤炭行業(yè)供給側(cè)改革行情，給予行業(yè)“推薦”評級，建議積極參與。個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦帶轉(zhuǎn)型概念的永泰能源、山煤國際、安源煤業(yè)，以及高彈性標(biāo)的陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源、西山煤電。
概念股解析
永泰能源：轉(zhuǎn)型步伐堅(jiān)定，三大產(chǎn)業(yè)持續(xù)推進(jìn)
事件：公司發(fā)布 2015 年度報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 108 億，增加 36%，歸母凈利潤 6 億，增加 49%；EPS 為 0.058 元/股，增加 49%，業(yè)績大幅增加主要來自于并表華興電力。
煤炭業(yè)務(wù)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量 1145 萬噸，與上期基本持平；銷量1161 萬噸，增加 14%，綜合售價(jià) 436 元/噸，下降 26%，生產(chǎn)成本 199 元/噸，同比下降 10%。2015 年公司煤炭板塊實(shí)現(xiàn)收入 57 億，毛利 30 億，但由于期間費(fèi)用較高， 煤炭板塊僅實(shí)現(xiàn)微利。 礦井方面，目前在產(chǎn)產(chǎn)能 1095 萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能 1450 萬噸，由于行業(yè)不景氣，規(guī)劃礦井均未推進(jìn)；按 276 天重新核定產(chǎn)能后，公司產(chǎn)能為 920 萬噸，由于新疆 120 萬噸的雙安礦井早已停產(chǎn)，公司今年實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能為 819 萬噸。
電力業(yè)務(wù)：2015 年公司分兩次收購了華興電力 100%股權(quán)，由于是非同一控制下合并，僅并表收購之后 5-12 月的數(shù)據(jù)，期內(nèi)華興電力發(fā)電量 131.5 億度，售電 125 億度，實(shí)現(xiàn)銷售收入 50 億，毛利 18.5 億， 利潤總額 10 億左右，成為公司利潤的主要來源。目前華興電力控股裝機(jī)容量 496 萬千瓦，機(jī)組分布在鄭州和張家港，開工在建裝機(jī) 332 萬千瓦，規(guī)劃待建裝機(jī) 266 萬千瓦，建成后裝機(jī)總?cè)萘?1094 萬千瓦，以年均發(fā)電 4000 小時(shí)簡單估算，可發(fā)電 438億度，以 7%的綜合廠耗算，可供電 407 億度，以度電凈利 3 分到 5 分測算，可貢獻(xiàn)利潤 12.2 億到 20.3 億元，電廠建成后將成為公司未來重要的盈利點(diǎn)。
物流板塊： 公司華瀛石化碼頭正在建設(shè)之中， 預(yù)計(jì) 2017 年能投產(chǎn)，今年只能開展部分貿(mào)易業(yè)務(wù)，建成后公司將擁有進(jìn)口、接卸、調(diào)和、動(dòng)態(tài)存儲、裝運(yùn)、發(fā)售 1000 萬噸燃料油（主要是船用燃料油）的業(yè)務(wù)能力，直接躋身國內(nèi)大型燃料油加工貿(mào)易企業(yè)之列；此外公司在張家港布局煤碼頭，目前擁有一個(gè) 5萬噸的煤炭碼頭，準(zhǔn)備在此基礎(chǔ)上新建一個(gè) 10 萬噸級煤碼頭，擴(kuò)建后公司在長江口的煤炭吞吐能力可以達(dá)到 1000 萬噸。
投資板塊：公司目前進(jìn)行多元化股權(quán)投資，涉及物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、新能源、充電樁、頁巖氣、二級市場定增等，雖然跟公司主業(yè)跨度較大，但公司僅是作為財(cái)務(wù)投資者，并不參與企業(yè)運(yùn)營，未來項(xiàng)目成熟后擇機(jī)退出。
2016 年計(jì)劃： 公司計(jì)劃發(fā)電 192 億千瓦時(shí)，生產(chǎn)銷售煤炭 600 萬噸， 噸煤成本控制在 210 元/噸（由于核定產(chǎn)能壓縮，噸煤分?jǐn)偣潭ǔ杀旧仙龑?dǎo)致開采成本上升），并加快在保險(xiǎn)金融領(lǐng)域的布局，爭取實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 110 億元，凈利潤 6.6 億元。此外，公司將加快落實(shí) 49 億定增和 40 億公司債發(fā)行，資金到位后加速推進(jìn)在建電廠和石化碼頭建設(shè)。
盈利預(yù)測與投資評級：2016-2017 年預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn) EPS 為 0.05 元/股和 0.11元/股（考慮此次增發(fā)股本），公司在煤炭行業(yè)陷入困境的情況下積極轉(zhuǎn)型，持續(xù)借力資本市場，積極推動(dòng)三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來在建項(xiàng)目投產(chǎn)后將帶來可觀利潤；此外近期下游鋼焦價(jià)格暴漲，鋼廠開工率顯著回升，帶動(dòng)焦炭廠復(fù)工加速，焦煤需求回暖，后市焦煤價(jià)格看漲；公司焦煤以主焦煤為主，2015綜合售價(jià) 436 元/噸，在上市焦煤企業(yè)中屬于較高水平，且開采成本僅 200 元/噸，毛利率行業(yè)領(lǐng)先，顯著收益此輪行情，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目收益低于預(yù)期（招商證券）
安源煤業(yè)：受益供給側(cè)改革，謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展
近期我們調(diào)研了安源煤業(yè)（ 000983），公司經(jīng)營穩(wěn)定， 嚴(yán)格執(zhí)行供給側(cè)改革政策， 產(chǎn)能壓縮 100 萬噸左右， 并準(zhǔn)備借此機(jī)會淘汰落后產(chǎn)能，分流安置富余人員， 預(yù)計(jì) 2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 53 億元， EPS 為 0.02 元， 考慮到公司受益于供給側(cè)改革，轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈， 給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
供給側(cè)改革
產(chǎn)能方面， 江西省已經(jīng)按照 276 天重新核定了省內(nèi)煤礦產(chǎn)能，要求各煤企嚴(yán)格按照 276 天組織生產(chǎn)，公司積極執(zhí)行限產(chǎn)政策。當(dāng)前公司擁有 17 對生產(chǎn)礦井，全部位于江西省境內(nèi)，核定產(chǎn)能 634 萬噸，按照 276 天重新核定后 533萬噸，縮減約 100 萬噸。公司 2015 年原煤產(chǎn)量 558 萬噸，重新核定產(chǎn)能對公司產(chǎn)量影響較小。 江西能源集團(tuán)層面目前在省內(nèi)共有礦井 33 對， 核定產(chǎn)能975 萬噸，按照 276 天核定之后為 823 萬噸，此外集團(tuán)在貴州有三個(gè)礦井合計(jì) 76 萬噸（ 重新核定后） 產(chǎn)能， 在印尼有 2 個(gè)礦井合計(jì) 150 萬噸產(chǎn)能。
人員方面， 目前上市公司層面共有 14147 名員工， 去年底剝離給集團(tuán)的四個(gè)礦井及相關(guān)資產(chǎn)擁有人員 3312 名，已經(jīng)全部由集團(tuán)接管。煤炭行業(yè)目前全國從業(yè)人員 440 萬人，產(chǎn)量 37.5 億噸，平均 1 萬噸產(chǎn)量對應(yīng)從業(yè)人員 11.7 人，公司 2015 年產(chǎn)量 558 萬噸， 按照全國平均水平僅需 6529 人，而公司 2015年員工 17459 人，人員負(fù)擔(dān)十分繁重。 目前公司正在等待中央及地方配套政策和資金的到位，爭取大量分流人員降低壓力。
產(chǎn)能置換的構(gòu)想， 公司目前煤礦均位于江西境內(nèi)，五大災(zāi)害齊全，地質(zhì)條件復(fù)雜， 開采方式較為落后， 開采成本較高， 公司未來擬通過關(guān)閉本部產(chǎn)能，獲得產(chǎn)能置換額度，然后到陜北榆林等地獲取優(yōu)質(zhì)資源。 如果公司本部 533萬噸的產(chǎn)能全部關(guān)閉，按照 1.2 的置換比例簡單計(jì)算可獲得 444 萬噸額度。
未來發(fā)展戰(zhàn)略： 公司未來打算向煤電一體化發(fā)展， 并準(zhǔn)備依托九江煤炭儲運(yùn)基地打造圍繞“兩湖一江” 地區(qū)的區(qū)域性物流集團(tuán)， 集團(tuán)層面定位于綜合性能源集團(tuán)，準(zhǔn)備大力發(fā)展光伏等新能源裝機(jī)。
煤炭交易中心： 運(yùn)營穩(wěn)定，但成交量較小， 金融業(yè)務(wù)尚未鋪開。
近期經(jīng)營狀況： 公司一季度營業(yè)收入僅6.9億元，同比大幅下滑47%，主要是由于今年春節(jié)期間煤礦放假停產(chǎn)，煤炭產(chǎn)銷大幅下滑所致。目前公司動(dòng)力煤和焦精煤價(jià)格與北方港口基本持平，較此前低點(diǎn)已經(jīng)有30-50元/噸左右的反彈， 5月1日后限產(chǎn)政策正式開始實(shí)施，供給大幅收縮，煤炭供應(yīng)偏緊，后期存在漲價(jià)預(yù)期。
盈利預(yù)測和投資策略： 預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)收入53億元， 實(shí)現(xiàn)EPS為0.02元/股，考慮到公司受益于供給側(cè)改革， 且作為江西省能源集團(tuán)旗下唯一上市平臺，受益于集團(tuán)資產(chǎn)整合， 轉(zhuǎn)型意愿強(qiáng)烈， 給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。