7月4日，國內(nèi)商品期貨市場再次用漲停潮向市場確認(rèn)了商品年內(nèi)第二波上漲潮的來臨。至昨日收盤，滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、鄭油、豆油等11個(gè)品種主力合約盤中漲停。其中，滬銀、滬鎳、鄭棉、PP、塑料、硅鐵6個(gè)品種封于漲停板。全面跟蹤國內(nèi)商品走勢的文華商品指數(shù)上漲2.4%至132.29點(diǎn)，創(chuàng)近一年新高。
據(jù)上證報(bào)5日報(bào)道，在流動(dòng)性充溢背景下，市場通脹預(yù)期抬頭，大宗商品的資產(chǎn)配置定位吸引資金投入。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月全國期貨市場交易規(guī)模較上月有所下降，以單邊計(jì)算，當(dāng)月全國期貨市場成交量仍高達(dá)344.17百萬手，同比增長20.62%，成交額也高達(dá)14.84萬億元。與此同時(shí)，6月末全國期貨市場總持倉量較上月增長。
海通證券表示，國內(nèi)期貨行業(yè)交易量與交易額近年增長迅速，但國內(nèi)期貨行業(yè)利潤和資產(chǎn)規(guī)模較其他金融行業(yè)依然極小，主要原因在于單一的盈利模式和激烈的傭金率競爭。未來，隨著大宗商品投資熱度高漲、原油期貨等新品種逐步推出、期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新提速，期貨行業(yè)未來發(fā)展和盈利空間極大。 建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：1）中國中期：最純粹的期貨標(biāo)的，持有約20%中國國際期貨股權(quán)。2）浙江東方：參股國內(nèi)最好的商品期貨公司之一永安期貨。3）廈門國貿(mào)：擁有全資子公司廈門國貿(mào)期貨，廈門國控下市屬綜合型企業(yè)。
銀河證券看好大宗商品糖和美豆。糖：根據(jù)USDA預(yù)測，由于受到厄爾尼諾極端天氣的影響，糖市將持續(xù)兩年出現(xiàn)供需缺口，缺口分別達(dá)到757 萬噸、471 萬噸，支撐糖價(jià)景氣上行。目前國際糖價(jià)已經(jīng)漲至20 美分/磅，由底部上漲幅度達(dá)到20%。短期來看6-8 月是白糖的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)國際糖價(jià)近期將維持高位。建議關(guān)注南寧糖業(yè)、貴糖股份、中糧屯河。美豆：美國東部地區(qū)累計(jì)兩個(gè)月降水偏少，預(yù)計(jì)美豆產(chǎn)量將會(huì)下修，目前國際油料庫存消費(fèi)比處于較低水平，美國大豆庫存也將面臨進(jìn)一步下降，下半年美豆價(jià)格有望觸底回升，豆油豆粕價(jià)格同樣也會(huì)回升，大豆壓榨企業(yè)將會(huì)受到提振，可關(guān)注東陵國際。
此外，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注受益于供給側(cè)改革的稀土和鎢板塊，重點(diǎn)推薦廣晟有色、盛和資源和廈門鎢業(yè)；三元材料的旺盛需求拉動(dòng)對鈷需求，推薦華友鈷業(yè)和格林美；貴金屬板塊推薦山東黃金、恒邦股份。
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南寧糖業(yè)：國有資金注入，進(jìn)一步壯大制糖主業(yè)
國有資金注入，進(jìn)一步壯大制糖主業(yè)。公司擬以16.6 元/股向廣西農(nóng)村投資集團(tuán)、廣西新發(fā)展交通集團(tuán)（均為廣西國資子公司）發(fā)行4159 萬股、1869 萬股，募集資金10 億元，用于償還銀行貸款，補(bǔ)充流動(dòng)資金。且每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于歸屬凈利的10%，近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于年均可分配利潤的30%。我們判斷，糖價(jià)上漲背景下，廣西國資為支持制糖主業(yè)發(fā)展，將其全資子公司的資金注入上市公司，釋放國改信號(hào)。
合資設(shè)立并購基金，糖產(chǎn)業(yè)有望加速推進(jìn)。公司于5 月28 日發(fā)布公告，與廣西農(nóng)村投資集團(tuán)、民加資本、光大浸輝投資、深圳國海創(chuàng)投共同設(shè)立南寧糖業(yè)產(chǎn)業(yè)并購基金，其中南寧糖業(yè)出資2.49 億元，占比9.97%。我們認(rèn)為，并購基金的設(shè)立有利于公司糖產(chǎn)業(yè)整合推進(jìn)。本次設(shè)立的并購基金擬用于投資國內(nèi)外糖業(yè)資產(chǎn)，公司在收購國內(nèi)糖廠之余，有望整合國外優(yōu)質(zhì)糖業(yè)資源，發(fā)揮協(xié)同作用，促進(jìn)制糖主業(yè)壯大。
我們看好公司未來發(fā)展前景，主要基于：（1）糖價(jià)上漲有望提振公司業(yè)績。16 年前5 個(gè)月南寧白砂糖現(xiàn)貨價(jià)同增7.45%，環(huán)增0.38%。近2 個(gè)榨季國內(nèi)甘蔗產(chǎn)量下滑460 萬噸，預(yù)計(jì)15/16 榨季國產(chǎn)糖產(chǎn)量不足860 萬噸，國內(nèi)食糖供需缺口達(dá)200 萬噸，因此我們上調(diào)16 年國內(nèi)食糖均價(jià)至6200 元/噸，預(yù)計(jì)高點(diǎn)可達(dá)6500 元/噸，17 年均價(jià)有望達(dá)到6500 元/噸。（2）外延并購落地，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司通過收購廣西永凱和環(huán)江遠(yuǎn)豐糖廠，白糖年產(chǎn)能合計(jì)增加20 萬噸至90 萬噸，離“百萬噸產(chǎn)能，百億元產(chǎn)值”的目標(biāo)更進(jìn)一步；總體上預(yù)計(jì)2016 年公司食糖產(chǎn)量為60 萬噸。（3）“雙高”基地建成，提高種植效率。公司的7.32 萬畝“雙高”（單產(chǎn)由5 噸/畝提高到8 噸/畝，糖分由12%提升到14%）糖料蔗基地已建成，種植效益和機(jī)械化程度的提高有利于公司拓展盈利空間。
給予“買入”評級?？紤]定增攤薄，我們預(yù)計(jì)公司16、17 年EPS 分別為0.36 元和0.98 元。給予 “買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：糖價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期。（長江證券）
中糧屯河：關(guān)注糖業(yè)務(wù)利潤釋放及集團(tuán)資產(chǎn)注入
糖價(jià)步入上漲周期，公司食糖業(yè)務(wù)利潤有望大幅釋放。 目前公司國內(nèi)外食糖產(chǎn)能約 140 萬噸（含煉糖），年貿(mào)易量 110 萬噸左右，占全國糖總進(jìn)口量的 40%左右。根據(jù)測算， 15/16 榨季全球糖缺口或達(dá) 600 萬噸，國內(nèi)缺口亦將超 200 萬噸，在此背景下，我們判斷 2016 年國際原糖均價(jià) 18 美分/磅（高點(diǎn)達(dá) 20），中國平均白砂糖均價(jià)為 5800 元/噸（高點(diǎn)達(dá) 6000~6500）。預(yù)計(jì)公司 2016 年食糖銷量 80 萬噸（不含貿(mào)易糖），噸糖平均成本約 5600 元（考慮 Tully 糖業(yè)），合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤 1.6 億元。此外，未來公司或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大食糖業(yè)務(wù)，重點(diǎn)布局廣西、云南等甘蔗糖廠，并不排除依托中糧集團(tuán)優(yōu)勢進(jìn)行海外糖廠的兼并收購。
番茄業(yè)務(wù)將拓展國內(nèi)市場及向終端延伸。 目前公司具有年產(chǎn)大包裝番茄醬 40 萬噸、番茄調(diào)味品 5.3 萬噸、番茄粉 3000 噸、番茄紅素 10 噸的生產(chǎn)能力。近年來由于國內(nèi)生產(chǎn)成本不斷提升，番茄制品的國際競爭力隨之下降，中國番茄醬出口單價(jià)已由 2014 年 3 月的 1154 美元/噸下跌至 2016 年 3 月的 772 美元/噸，兩年之中降幅超過 33%。而目前受制于國內(nèi)飲食習(xí)慣，番茄醬國內(nèi)消費(fèi)量較小，因此，未來公司的番茄業(yè)務(wù)或?qū)⒃诰S持現(xiàn)有產(chǎn)能基礎(chǔ)上，一方面加強(qiáng)宣傳，引導(dǎo)國內(nèi)消費(fèi)需求，擴(kuò)展國內(nèi)番茄醬市場，另一方面向終端延伸（目前為 B2B 模式），推廣毛利率較高的番茄制品，如番茄粉、番茄紅素等深加工產(chǎn)品。
集團(tuán)糖業(yè)資產(chǎn)注入是大勢所趨。 目前除中糧屯河所屬糖業(yè)資產(chǎn)外，集團(tuán)層面涉糖資產(chǎn)還包括中糖公司（現(xiàn)有糖庫 20 個(gè)，儲(chǔ)存能力超過 150萬噸，目前已由中糧屯河托管）以及中糧農(nóng)業(yè)（原來寶農(nóng)業(yè)，在巴西擁有 4 個(gè)大規(guī)模糖廠，目前由中糧國際持股）。未來中糧集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)整體上市，首先需要對旗下企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行整合與重組，完成各業(yè)務(wù)板塊的分拆上市，而中糧屯河作為糖業(yè)板塊唯一上市平臺(tái)，集團(tuán)的糖業(yè)相關(guān)資產(chǎn)注入是必然趨勢。此外，在國企改革的大背景下，公司在股權(quán)激勵(lì)、混合所有制改革等方面亦值得期待。