珠海健帆生物科技股份有限公司（以下稱“健帆生物”）將于2016年7月22日在深交所創(chuàng)業(yè)板啟動上市申購。健帆生物擬公開發(fā)行新股不超過4200萬股，其中，網(wǎng)上初始發(fā)行量為1260萬股，占本次發(fā)行總量的30%。網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2940萬股，占本次發(fā)行總量的70%。股票代碼300529，發(fā)行價格10.80元/股，保薦機(jī)構(gòu)為中航證券有限公司。
中國企業(yè)報曾在報道中援引分析人士觀點認(rèn)為，由于健帆生物90%的營收依賴單一產(chǎn)品，一旦出現(xiàn)政策變動或質(zhì)量及技術(shù)滯后等問題，公司經(jīng)營風(fēng)險不可預(yù)估。不僅如此，健帆生物在其自身主打產(chǎn)品方面亦面臨著極大競爭壓力。
此外，在行業(yè)整體受惠國家政策扶持的基礎(chǔ)上，健帆生物近三年快速增長。招股書風(fēng)險提示顯示，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，增長速度將趨于變緩。
針對上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向健帆生物董秘發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。
創(chuàng)業(yè)板上市 募資強(qiáng)化主業(yè)
據(jù)報道，珠海健帆生物科技股份有限公司專業(yè)從事生物材料和醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，屬于新興醫(yī)療技術(shù)行業(yè)。該公司主營產(chǎn)品“DNA免疫吸附柱”和“血脂血液灌流器”在相關(guān)市場的占有率上基本穩(wěn)居行業(yè)首位。隨著技術(shù)的迅速發(fā)展，血液灌流技術(shù)已成為和藥物治療、手術(shù)治療相并列的獨立治療技術(shù)，應(yīng)用范圍也越來越廣泛。其研發(fā)技術(shù)及生產(chǎn)能力覆蓋率遍布全國銷售網(wǎng)絡(luò)，是中國血液凈化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，名列“2010福布斯中國潛力企業(yè)百強(qiáng)榜”。
根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，健帆生物2015年營業(yè)收入同比率增長37.19%，凈利潤同比增長25.24%.隨著血液灌流技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域有了更廣泛的應(yīng)用，公司營銷渠道擴(kuò)大，市場認(rèn)知度的提升，帶來了主營業(yè)務(wù)收入和利潤的快速增長。2015年毛利率已達(dá)84.55%，凈資產(chǎn)收益率為39.44%，投入資本回報率39.44%，盈利能力不斷增強(qiáng)。
據(jù)招股書顯示，健帆生物的主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售具有創(chuàng)新技術(shù)的血液凈化產(chǎn)品，自主研發(fā)的一次性使用血液灌流器、一次性使用血漿膽紅素吸附器、DNA 免疫吸附柱及血液凈化設(shè)備等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于尿毒癥、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領(lǐng)域的治療。
本次健帆生物擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行新股不超過4200萬股，募集資金投資項目均圍繞主營業(yè)務(wù)進(jìn)行，主要用于研發(fā)中心擴(kuò)建項目、生產(chǎn)基地擴(kuò)建項目、生產(chǎn)基地擴(kuò)建二期項目、研發(fā)中心擴(kuò)建二期項目。保薦機(jī)構(gòu)為中航證券有限公司。
監(jiān)管關(guān)注健帆生物經(jīng)銷商北京大海
根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2016年第3次會議審核結(jié)果公告》顯示，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部曾對健帆生物提出如下問詢：
就發(fā)行人前若干員工就職的北京大海科技有限公司（以下簡稱北京大海），（1）請發(fā)行人代表說明未將北京大海作為一類經(jīng)銷商對待的原因；請保薦代表人說明對北京大海等二類經(jīng)銷商實際承擔(dān)推廣、技術(shù)培訓(xùn)等市場開拓職能的核查過程，對報告期北京大海相關(guān)費(fèi)用實際支出情況的核查過程；（2）請發(fā)行人代表說明 報告期內(nèi)北京大海經(jīng)銷產(chǎn)品的最終銷售的基本情況，包括最終購買單位、品種、數(shù)量和單價等，請保薦代表人說明對最終銷售情況的核查過程和結(jié)論。
據(jù)《中航證券有限公司關(guān)于公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市之發(fā)行保薦工作報告》披露，內(nèi)核小組會議在討論中，另提出如下關(guān)注的問題：發(fā)行人經(jīng)銷商北京大海、天健宇龍與發(fā)行人之間的關(guān)系。保薦機(jī)構(gòu)作出了如下答復(fù)：
持有發(fā)行人 2.22%的股權(quán)的天健宇龍原股東龍穎劍，在 2011 年 12 月之前擔(dān) 任發(fā)行人華北大區(qū)經(jīng)理、并在 2002 年 11 月至 2010 年 6 月期間擔(dān)任發(fā)行人董事，龍穎劍于 2011 年 12 月自發(fā)行人離職。除此之外天健宇龍及龍穎劍與發(fā)行人及發(fā)行人股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、實際控制人之間無其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。
為完善公司治理，2010 年 4 月，公司要求華北大區(qū)經(jīng)理、原董事龍穎劍向 獨立第三方轉(zhuǎn)讓其控制的天健宇龍，此后，公司逐漸減少了與天健宇龍的業(yè)務(wù)往 來，并自 2010 年 7 月起，終止了與天健宇龍的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。
2010 年 6 月原天健宇龍市場部經(jīng)理饒輝（2008 年 2 月至 2008 年 9 月曾在發(fā) 行人任職醫(yī)學(xué)經(jīng)理）與其他投資人共同成立北京大海并聘請原天健宇龍部分員工 （陳平、高莉梅、李鵬麗、劉珺、劉哲、盧穎妍、饒輝、陶凌云、肖愛福、修大 偉共 10 人，其中盧穎妍為龍穎劍的妹妹），北京大海成立后取得公司經(jīng)銷商資 格。由于公司在華北市場一直采用二類經(jīng)銷模式、且北京大海有足夠經(jīng)驗的員工 具備良好的市場推廣能力，因此公司給予北京大海與原天健宇龍同樣的二類經(jīng)銷 商地位，繼續(xù)在北京、河北地區(qū)代理銷售發(fā)行人產(chǎn)品。龍穎劍與吳志乾（持有發(fā) 行人 0.03%股權(quán)）于 2011 年 12 月自發(fā)行人離職，兩人于 2012 年 1 月被北京大 海聘任（龍穎劍被聘任為總經(jīng)理）。
除上述關(guān)系外，北京大海、天健宇龍及發(fā)行人之間不存在其他關(guān)系。
單一產(chǎn)品貢獻(xiàn)九成營收
據(jù)招股書顯示，公司主要收入來源是一次性使用血液灌流器，2012年至2015年1-6月，其銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為96.36%、94.63%、94.52%和95.12%。
中國企業(yè)報也曾在報道中指出，健帆生物產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一，公司主營收超九成主要依賴于一次性使用血液灌流器，引發(fā)市場人士擔(dān)憂。
有專家分析稱，由于健帆生物90%依賴單一產(chǎn)品，一旦出現(xiàn)政策變動或產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)滯后問題，將會給公司經(jīng)營帶來不可預(yù)估風(fēng)險。
國內(nèi)一家同樣生產(chǎn)一次性使用血液灌流器的行業(yè)人士李經(jīng)理指出，超過九成的主營業(yè)務(wù)靠單一產(chǎn)品支撐，公司經(jīng)營確實承受很大風(fēng)險。如果遇到國家政策調(diào)整或產(chǎn)品技術(shù)更新，公司整體營收會遭遇沖擊。
國內(nèi)一位券商人士表示，對于一家公司尤其是擬上市公司，產(chǎn)品線越豐富，銷售收入越高，當(dāng)然風(fēng)險就越小。但如果營銷超過九成都由單一產(chǎn)品貢獻(xiàn)，則風(fēng)險很大。
健帆生物也在招股說明書上表明公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險：“雖然公司不斷推出新產(chǎn)品，但未來較長時間內(nèi)公司的主要收入與利潤來源仍將為一次性使用血液灌流器產(chǎn)品，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較單一，如果未來遇到國家政策、產(chǎn)品技術(shù)更新替代等因素影響到一次性使用血液灌流器產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，公司的收入與利潤來源將受到很大影響?！?/p>
受惠政策扶持 業(yè)績增長迅速
據(jù)報道，近年來，隨著醫(yī)學(xué)工程技術(shù)的不斷發(fā)展，醫(yī)學(xué)界逐步認(rèn)識到通過清除患者血液內(nèi)致病物質(zhì)的療法——血液凈化尤為重要。目前，血液凈化技術(shù)已成為和藥物治療、手術(shù)治療相并列的獨立治療技術(shù)，在疾病的綜合治療中發(fā)揮獨特的作用。血液凈化作為新興醫(yī)療手段的地位不斷得到提升。
血液灌流技術(shù)作為血液凈化的基本治療手段之一，在近十年間得到了迅速的發(fā)展，應(yīng)用范圍亦越來越廣泛。衛(wèi)生部2010年2月印發(fā)的《血液凈化標(biāo)準(zhǔn)操作規(guī)程（2010版）》，明確規(guī)定了血液灌流技術(shù)的適應(yīng)癥范圍，血液灌流技術(shù)作為血液凈化技術(shù)中的一種重要治療手段，可廣泛應(yīng)用于尿毒癥、急性藥物或毒物中毒、重癥肝炎、膿毒癥或系統(tǒng)性炎癥綜合癥、銀屑病或自身免疫性疾病、精神分裂、甲狀腺危象、腫瘤化療等多個領(lǐng)域。隨著中國透析市場的快速增長，以及如針對內(nèi)毒素、高脂血癥等新型血液灌流器產(chǎn)品及其他血液灌流臨床應(yīng)用領(lǐng)域的市場增長，中國血液灌流器市場保持持續(xù)快速增長態(tài)勢。
在整體行業(yè)受惠國家政策扶持基礎(chǔ)上，據(jù)健帆生物財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)務(wù)快速增長，2011年至2013年，公司營業(yè)收入由19498.28萬元增至30358.76萬元，增幅為55.70%；凈利潤由7576.21 萬元增至12678.46萬元，增幅為67.35%。
但招股書提醒，隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，增長速度將趨于變緩，并且如未來市場發(fā)生不可預(yù)知變化，公司將面臨未來經(jīng)營業(yè)績不能持續(xù)快速增長的風(fēng)險。
主打產(chǎn)品市場競爭壓力越來越大
據(jù)中國企業(yè)報報道，健帆生物在其自身主打產(chǎn)品方面亦面臨著極大競爭壓力。
前述李經(jīng)理介紹，一次性使用血液灌流器市場的競爭越來越大，除了國內(nèi)的競爭，還有來自國外產(chǎn)品的競爭，并且日本、美國等國的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)于國內(nèi)。
健帆生物的主要競爭對手中，僅國內(nèi)就有淄博康貝醫(yī)療器械有限公司、廊坊市愛爾血液凈化器材廠、佛山市博新生物科技有限公司等主要競爭對手。除此之外，瑞典金寶醫(yī)療用品公司、日本旭化成可樂麗醫(yī)療株式會社和鐘淵化學(xué)公司等外資公司也都對健帆生物構(gòu)成競爭壓力。
健帆生物亦在招股書中承認(rèn)，“隨著國內(nèi)血液灌流相關(guān)產(chǎn)品市場規(guī)模的擴(kuò)大，相關(guān)產(chǎn)品利潤率較高的狀況將吸引更多的公司加入到血液灌流領(lǐng)域的市場競爭中，目前已陸續(xù)有其他企業(yè)取得相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)注冊證并開始相關(guān)灌流器產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品的市場競爭程度有所提高。隨著血液灌流相關(guān)產(chǎn)品市場競爭程度的提高，如果公司應(yīng)對市場競爭的措施不力，將對公司的業(yè)績造成不利影響。”
前述李經(jīng)理指出，未來隨著行業(yè)內(nèi)從業(yè)公司增多，市場競爭格局將會被改變，這將擠壓健帆生物的市場空間，從而影響其市場份額。