日前，山東銀監(jiān)局已經(jīng)批準(zhǔn)了山東信托首次公開發(fā)行H股股票相關(guān)事項(xiàng)。據(jù)悉，信托公司上市路并不平坦，在1994年陜國投A和安信信托上市后，信托業(yè)經(jīng)歷了22年的空窗。信托行業(yè)信息披露不充分、缺乏核心業(yè)務(wù)模式等特點(diǎn)，監(jiān)管部門一直對信托公司IPO和曲線上市比較謹(jǐn)慎。山東信托此次繞道H股，可能是一個(gè)捷徑。
此次山東信托發(fā)行規(guī)模不超過6.47億股，若行使超額配售權(quán)，則發(fā)行規(guī)模不超過7.44億股；發(fā)行募集資金扣除費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充資本金。不過，對于山東信托而言，赴港上市尚有不確定性，比如，香港聯(lián)交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否同意，境外投資者對山東信托價(jià)值的認(rèn)可度情況等等。
據(jù)悉，在68家信托公司中，山東信托的營業(yè)收入、凈利潤以及信托資產(chǎn)規(guī)模分別位列行業(yè)24名、23名和20名?？陀^地說，山東信托在行業(yè)內(nèi)不算特別出眾。分析人士認(rèn)為，信托公司的發(fā)展得益于制度紅利，山東信托主營業(yè)務(wù)并不突出，對其發(fā)展的持續(xù)能力存疑。
此外，山東信托即使上市成功，從此前城商行登陸H股后的情況來看，“補(bǔ)血”效果也并沒能達(dá)到預(yù)期，很多城商行再次回到A股排隊(duì)。H股估值不是很高，相比A股，認(rèn)可度也一般，所以能否滿足企業(yè)融資需求還很難說。
針對如上問題以及山東信托赴港上市的進(jìn)展情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電山東信托官網(wǎng)電話，未予接通。
山東信托擬赴港IPO 募資或超200億
據(jù)報(bào)道，6月30日，山東銀監(jiān)局批準(zhǔn)山東信托首次公開發(fā)行H股股票的批復(fù)文件備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。如果獲得香港聯(lián)交所的同意，山東信托將成為國內(nèi)首家赴境外上市的中資信托公司。
山東銀監(jiān)局網(wǎng)站披露信息顯示，原則上同意山東信托首次公開發(fā)行H股股票，發(fā)行規(guī)模不超過6.47億股，若行使超額配售權(quán)，則發(fā)行規(guī)模不超過7.44億股，所募集資金若扣除發(fā)行費(fèi)用，將全部用于補(bǔ)充資本金；山東信托本次發(fā)行募集資金扣除費(fèi)用后，應(yīng)全部用于補(bǔ)充資本金。
記者估算，山東信托H股市盈率折價(jià)20%之后約為20.6倍，以人民幣計(jì)算，2015年山東信托凈利潤為9.23億元，發(fā)行6.47億股，每股收益為1.43元，每股發(fā)行價(jià)格大概在29.45元上下。假如山東信托成功發(fā)行6.47億股，募集資金約為190億元人民幣，如果行使超額配售權(quán)發(fā)行7.44億股，記者推測，其募集資金約為219億元人民幣。
不過，山東信托最后擬募集資金規(guī)模尚未可知，香港聯(lián)交所發(fā)行人相關(guān)資料一欄也未顯示有山東信托的相關(guān)發(fā)行申請。
山東信托上市進(jìn)展較快與其大股東大力推動有關(guān)。據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱，山東信托前三大股東分別為山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司、中油資產(chǎn)管理有限公司和山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，分別持股63.02%、25%和6.25%。而山東省魯信投資控股集團(tuán)是集銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、基金、金融租賃等多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)為一體的省屬地方金控平臺。
據(jù)了解，郭樹清主政山東之后力推金融改革，山東省內(nèi)金融體系整合步伐加快。在魯信集團(tuán)占據(jù)核心地位的山東信托，則被視為金融業(yè)務(wù)的“孵化”主體，主要控股泰信基金，參股富國基金、民生證券、泰山財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、德州銀行、鄒平浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)和泰山文化藝術(shù)品交易所、金鼎租賃等類金融機(jī)構(gòu)。
去年7月3日，山東信托就完成了股份制改造，公司名稱由山東省國際信托有限公司變更為山東省國際信托股份有限公司，上市意圖顯現(xiàn)。
赴港上市尚有不確定性 H股“補(bǔ)血”待觀察
客觀地說，山東信托在行業(yè)內(nèi)并不算特別出眾。報(bào)道稱，山東信托2015年年報(bào)顯示，其2015年收入為18.40億元，其中信托業(yè)務(wù)收入為11.73億元，占比72.58%。截至2015年末，山東信托信托資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)2463.60億元，其中集合信托規(guī)模為514.60億元，占比20.89%。營業(yè)收入和凈利潤以及信托資產(chǎn)規(guī)模分別位列行業(yè)24名、23名和20名。
對于山東信托而言，赴港上市尚有不確定性，比如，香港聯(lián)交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否同意，境外投資者對山東信托價(jià)值的認(rèn)可度情況等等。
報(bào)道稱，格上理財(cái)研究中心研究員樊迪介紹到，背靠當(dāng)?shù)卣痛蠊蓶|的山東信托，在業(yè)務(wù)發(fā)展上也有相對的局限性。樊迪表示，信托公司的發(fā)展得益于制度紅利，山東信托主營業(yè)務(wù)并不突出，對其發(fā)展的持續(xù)能力存疑。
由于目前港股沒有上市的信托公司，市場對信托公司的認(rèn)可程度還需要進(jìn)一步觀察，也將是山東信托發(fā)行H股遇到的難題之一。
即使上市成功，從此前城商行登陸H股后的情況來看，“補(bǔ)血”效果也并沒能達(dá)到預(yù)期，很多城商行再次回到A股排隊(duì)。用益信托研究員廖鶴凱表示，H股估值不是很高，相比A股，認(rèn)可度也一般，所以能否滿足企業(yè)融資需求還很難說。
監(jiān)管部門對信托公司A股IPO謹(jǐn)慎 繞路H股成替代方案
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，其實(shí)自1994年安信信托和陜國投成功上市之后，信托公司多次IPO闖關(guān)均告失敗，因此山東銀監(jiān)局的這一批復(fù)文件較受業(yè)內(nèi)關(guān)注。而值得注意的是，這一批復(fù)文件目前已不在中國銀監(jiān)會以及山東銀監(jiān)局官網(wǎng)顯示。
總體上，截至目前，銀監(jiān)會對信托公司上市態(tài)度仍令業(yè)內(nèi)困惑。2015年4月，銀監(jiān)會下發(fā)《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》（征求意見稿）中，首次明確信托公司股權(quán)再融資的條件曾讓業(yè)界對信托公司上市有了期許，也帶動了信托公司籌備上市的熱情。但在正式出臺的《信托公司行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》中，有關(guān)信托公司再融資的內(nèi)容被刪除。
業(yè)內(nèi)人士稱，監(jiān)管層可能更為關(guān)注經(jīng)營的可持續(xù)性。而信托行業(yè)信息披露不充分、缺乏核心業(yè)務(wù)模式等特點(diǎn)，監(jiān)管部門一直對信托公司IPO和曲線上市比較謹(jǐn)慎。
據(jù)上海金融報(bào)報(bào)道，針對上市障礙，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要有兩個(gè)方面：首先，長期的私募金融行業(yè)性質(zhì)，使信托的信息披露相比銀行證券等有所不足，風(fēng)險(xiǎn)管控難度也較大，尤其是缺乏核心業(yè)務(wù)模式、盈利可持續(xù)性存疑、IPO后募集資金投向不明確等，更使監(jiān)管層有些吃不準(zhǔn)。
其次，審批流程復(fù)雜。金控平臺尤其央企金控在重組金融資產(chǎn)時(shí)，涉及資產(chǎn)規(guī)模較大，審批涉及國資委、銀監(jiān)會和證監(jiān)會等部門，過程復(fù)雜、跨度大，審核也更嚴(yán)格。
鑒于國內(nèi)A股上市時(shí)間長、審批難的問題，繞路去H股上市，逐漸成為很多信托公司心目中的替代方案。
附：山東信托發(fā)展歷程（內(nèi)容來自公司官網(wǎng)）
1987年3月
經(jīng)中國人民銀行和山東省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立山東省國際信托投資公司。
1988年1月
國家外匯管理局批準(zhǔn)公司辦理外匯業(yè)務(wù)并頒發(fā)《經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證》。
1989年5月
分兩次從日本協(xié)和銀行香港分行調(diào)用400萬美元短期循環(huán)貸款，是公司的首次國際商業(yè)貸款。
1991年8月
成為山東省內(nèi)第一家獲準(zhǔn)開展證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)。
1993年7月
在日本東京資本市場成功發(fā)行了100億日元五年期武士債券。
1994年8月
在新加坡成功發(fā)行1.34億美元浮動利率小龍債券。
1995年12月
成為山東省首家有資格經(jīng)營B股業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
1997年4月
日本投資家服務(wù)公司（NIS）對公司7年期武士債券進(jìn)行跟蹤評級，公司連續(xù)五年保持“A+”級別，信譽(yù)等級居當(dāng)時(shí)全國信托投資公司之首。
1997年10月
中國人民銀行為公司換發(fā)新的《法人許可證》和《經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證》，注冊資本由4.5億元變更為11億元。
1999年4月
與海通證券等共同發(fā)起設(shè)立富國基金管理有限公司，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的首批基金管理公司之一。
1999年8月
公司按時(shí)足額償還最后一筆外債，成為全國首家還清外債的信托投資公司。
2002年8月
完成增資改制和重新登記工作，由國有獨(dú)資公司轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢挢?zé)任公司，名稱變更為“山東省國際信托投資有限公司”。
2002年12月
第一只集合資金信托計(jì)劃——“青島房地產(chǎn)開發(fā)貸款集合資金信托計(jì)劃”成立。
2003年5月
作為主發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的泰信基金管理有限公司成立，是實(shí)施“好人舉手”承諾自律制度后，第一家由信托投資公司發(fā)起設(shè)立并控股的證券投資基金管理公司。
2007年6月
中國銀監(jiān)會正式批準(zhǔn)山東省國際信托投資有限公司變更公司名稱、業(yè)務(wù)范圍并換領(lǐng)新的金融許可證，換證后更名為“山東省國際信托有限公司”。
2009年5月
公司設(shè)立的第一個(gè)異地業(yè)務(wù)部——青島業(yè)務(wù)部成立，公司加快全國布局，推進(jìn)異地業(yè)務(wù)拓展邁出堅(jiān)實(shí)一步。此后公司陸續(xù)設(shè)立了北京、深圳、上海等多個(gè)異地業(yè)務(wù)部門，成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要增長點(diǎn)。
2011年4月
公司管理的信托資產(chǎn)余額首次突破1000億元。
2011年7月
參與發(fā)起設(shè)立山東泰山文化藝術(shù)品交易所股份有限公司。
2011年12月
投資入股鄒平浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行。
2012年5月
山東中華發(fā)電有限公司換發(fā)營業(yè)執(zhí)照，山東信托順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作，圓滿完成中國銀監(jiān)會關(guān)于信托公司退出實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目的工作部署。
2013年1月
公司受托管理的信托資產(chǎn)余額突破2000億元。
2013年1月
投資入股金鼎租賃有限公司。
2013年7月
山東銀監(jiān)局核準(zhǔn)山東信托以未分配利潤轉(zhuǎn)增注冊資本，由12.8億元增至14.67億元。
2013年12月
引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作取得關(guān)鍵性突破，中油資產(chǎn)管理有限公司在山東產(chǎn)權(quán)交易中心順利摘牌，后續(xù)工作有序推進(jìn)。
2014年8月
公司增資擴(kuò)股工作順利完成，注冊資本增至20億元。
2014年12月
公司受托管理的信托資產(chǎn)余額突破3300億元。
2015年7月
公司順利完成股份改制工作和工商登記變更相關(guān)手續(xù)，正式更名為“山東省國際信托股份有限公司”。