連續(xù)六連陽(yáng)后，昨日股指上攻乏力，回落調(diào)整，權(quán)重股出現(xiàn)明顯分化，除了券商股之外，其余權(quán)重品種均回落，工程建設(shè)、有色、煤炭、高速公路及港口水運(yùn)等前期強(qiáng)勢(shì)品種跌幅居前，顯示2450點(diǎn)上方壓力依然較大，短期股指高位震蕩或難以避免，但從權(quán)重股空中加力、大盤量能持續(xù)放大的態(tài)勢(shì)上看，此輪反彈行情屢超預(yù)期的根本因素在于增量資金持續(xù)入場(chǎng)，而改革與轉(zhuǎn)型則是行情的兩大內(nèi)在推動(dòng)力，因此，在改革預(yù)期不斷強(qiáng)化、轉(zhuǎn)型內(nèi)在需求趨于強(qiáng)烈的背景下，滬指回調(diào)的空間相對(duì)有限，高位震蕩過(guò)后仍有進(jìn)一步向上沖擊2450點(diǎn)壓力的可能，而個(gè)股機(jī)會(huì)仍將較為活躍。
主題投資依然盛行
在股指屢創(chuàng)新高的背后，個(gè)股震蕩幅度卻不斷加劇，創(chuàng)業(yè)板指[-0.26%]甚至逆勢(shì)下跌，讓市場(chǎng)有風(fēng)格徹底變化的錯(cuò)覺(jué)，不過(guò)，筆者認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格難以出現(xiàn)根本的變化，指數(shù)走強(qiáng)依然與基本面相背離，并不具備基本面的強(qiáng)勁支撐，更多是在改革與轉(zhuǎn)型的大背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行，進(jìn)而使得市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、估值得到較大程度的提升，因此，主題盛行是行情的主要運(yùn)行特征，無(wú)論是今年以來(lái)備受關(guān)注的并購(gòu)重組個(gè)股機(jī)會(huì)，亦或是年內(nèi)表現(xiàn)搶眼的軍工股、自貿(mào)區(qū)概念股，亦或是近期的“資本輸出”概念股，一脈相承都是出自于改革以及轉(zhuǎn)型的良好預(yù)期下的概念炒作。
而近期大盤低價(jià)股強(qiáng)勁上漲，也應(yīng)該看作市場(chǎng)低價(jià)題材股行情的延伸，是低價(jià)題材股行情的一部分，而非另起爐灶，啟動(dòng)眾望所歸的大盤藍(lán)籌行情。比如，以馬鋼為代表的大盤國(guó)企股，多屬虧損股、績(jī)差股，它們不屬大盤藍(lán)籌股的價(jià)值范疇，而無(wú)論是近期連續(xù)漲停的馬鋼和四川長(zhǎng)虹[1.34% 資金 研報(bào)]，亦或是近期新股中表現(xiàn)最為搶眼的蘭石重裝，這類大盤股走強(qiáng)的最大優(yōu)勢(shì)，就是價(jià)低。低價(jià)股的炒作，是題材行情的顯著特征，而近期對(duì)于低價(jià)股的關(guān)注從小盤開(kāi)始向大盤延伸，更多是增量資金不斷入場(chǎng)后的自擴(kuò)散效應(yīng)，當(dāng)然，更主要的原因還在于滬港通、中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃等政策預(yù)期的直接刺激。然而，在目前增量資金依然以兩融類加杠桿資金為主，必然意味著熱點(diǎn)的啟動(dòng)總是兇猛但持續(xù)性相對(duì)較差，尤其是需要耗費(fèi)資金量較大的大盤股，料市場(chǎng)熱點(diǎn)難以持續(xù)圍繞大盤股走強(qiáng)，此外，當(dāng)前從基本面上看，經(jīng)濟(jì)需求依然相對(duì)疲軟，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力，而中國(guó)的朱格拉周期仍處末期，權(quán)重股基本面依然走勢(shì)不佳，這從有色、煤炭等板塊不斷走低的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦锌梢?jiàn)一斑，因此，基本面并不支持權(quán)重周期股走出持續(xù)的反轉(zhuǎn)走勢(shì)，更多地仍是基于事件沖擊下的估值修復(fù)行情，不宜給予過(guò)高預(yù)期，政策主題或仍是行情的主要特征。
關(guān)注兩大主線
綜上，基于行情的特征研判，對(duì)于目前股指的高位震蕩，筆者認(rèn)為無(wú)需過(guò)分憂慮，但必須把握好行情主線，避免站錯(cuò)隊(duì)伍和追漲殺跌。短期來(lái)看，巨量資金推動(dòng)低價(jià)大盤股出現(xiàn)大漲，也使得A股短期市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性的中小盤估值比價(jià)率修復(fù)，但大盤股引領(lǐng)股指上了一個(gè)新臺(tái)階過(guò)后，市場(chǎng)熱點(diǎn)仍會(huì)沿尋政策驅(qū)動(dòng)主題與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)兩條主線進(jìn)一步展開(kāi)，建議兩條主線關(guān)注結(jié)構(gòu)性個(gè)股機(jī)會(huì)：
一方面，短期角度上看，“一帶一路”無(wú)疑是短期市場(chǎng)最為關(guān)注的主題，基建、交運(yùn)、港口等相關(guān)主題板塊都有了較大的漲幅，但中國(guó)“走出去”的全球化戰(zhàn)略正在逐漸清晰，從此前立足于長(zhǎng)遠(yuǎn)的“中國(guó)創(chuàng)造”開(kāi)始務(wù)實(shí)地考慮“中國(guó)建造”，有利于緩解國(guó)內(nèi)制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩壓力。因此，雖然短期相關(guān)個(gè)股漲幅已經(jīng)十分可觀，但不少個(gè)股經(jīng)過(guò)短期快速回落調(diào)整之后，后續(xù)仍有反復(fù)活躍的可能，因此，建議繼續(xù)逢低關(guān)注“一帶一路”相關(guān)板塊個(gè)股機(jī)會(huì)，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域著重建議關(guān)注新疆和陜西板塊中的基建、能源產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)；而海上絲綢之路建議著重關(guān)注福建和廣西，福建海西自貿(mào)區(qū)落地之前，預(yù)計(jì)福建板塊仍有望反復(fù)活躍可能，而廣西是我國(guó)海上絲綢之路的通道和門戶，其港口股將直接受益。
另一方面，中期角度上看，中盤優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)依然值得逢低關(guān)注，考慮到時(shí)至年末，資金普遍開(kāi)始為明年布局調(diào)倉(cāng)，結(jié)合權(quán)重股受到基本面、資金面的制約難以根本反轉(zhuǎn)，而小市值品種估值較貴的特點(diǎn)，中盤優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)有望脫穎而出，這類個(gè)股普遍市值介于100-300億元之間，商業(yè)模式非常清晰，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，已經(jīng)度過(guò)了由小到大的階段，正在經(jīng)歷由大到強(qiáng)的新階段，并且，這類公司不少個(gè)股估值依然相對(duì)便宜，有望得到增量資金更大的青睞。