11月17日(周一)，福達股份(603166)將發(fā)行，發(fā)行價格為5.8元/股，發(fā)行數(shù)量為4350萬股。由于以前發(fā)行的新股網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率都較低，且上市表現(xiàn)仍然有多個漲停，預(yù)計這惟一一家申購新股仍將受到市場資金追捧。
另外，剛剛公布了11家新股將在11月24日開始陸續(xù)發(fā)行，期間空余時間足夠下周申購資金解凍，并不妨礙后續(xù)新股申購，由此判斷不排除市場資金會加大對基本面一般的福達股份的認購。綜合以上情況，建議中小投資者繼續(xù)申購福達股份。除了剛公布的11家新股發(fā)行外，預(yù)計年內(nèi)仍將有近30家新股發(fā)行規(guī)模需要消化，因此年內(nèi)新股壓力仍將增大。
在11月11日A股創(chuàng)出成交額的歷史新高后，雖然市場曾一度出現(xiàn)反彈，但創(chuàng)業(yè)板、中小板等小盤股整體下跌的趨勢已開始形成。筆者認為，以創(chuàng)業(yè)板、次新股為主的小盤股調(diào)整壓力仍然相對較大，仍需謹惕其年內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險。
創(chuàng)業(yè)板、中小板估值偏高
四季度業(yè)績預(yù)測拉開序幕，以創(chuàng)業(yè)板以及中小板為代表的小盤股再次面臨業(yè)績壓力。在新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟獲得強刺激的概率不大，三季度創(chuàng)業(yè)板整體的業(yè)績或難以帶來驚喜，相關(guān)個股的高估值壓力將重新凸顯。加上滬港通及MSCI等利好逐步釋放后，市場投資理念開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，預(yù)計年內(nèi)A股資金將出現(xiàn)分化。在藍籌板塊受到主力資金廣泛關(guān)注的條件下，以創(chuàng)業(yè)板及中小板為主的題材股或?qū)⒊霈F(xiàn)全面退潮的跡象。2012年至今，創(chuàng)業(yè)板總體市盈率相對全部A股上漲幅度極大，目前已接近70倍。這需要注意部分個股估值嚴重偏高，面臨較大的回調(diào)壓力。
次新股調(diào)整預(yù)期明確
從行業(yè)來看，新興行業(yè)以及涵蓋概念股較多的行業(yè)估值被拉動的幅度較大。目前創(chuàng)業(yè)板中市盈率相對較高的行業(yè)包括交通運輸(171.95%)、建筑材料(128.73%)、農(nóng)林牧漁(113.52%)、電子(111.05%)以及計算機(101.21%)；中小板中市盈率相對較高的行業(yè)有采掘(163.65%)、國防軍工(115.16%)、休閑服務(wù)(108.15%)、電子(107.57%)以及機械設(shè)備(104.91%)。今年發(fā)行的新股總體市盈率相對創(chuàng)業(yè)板稍低，預(yù)計近期發(fā)行的新股在回調(diào)出現(xiàn)前仍有一定的炒作空間。
從2009年創(chuàng)業(yè)板開板以來，在創(chuàng)業(yè)板上市的新股普遍存在一個股價回落的過程。總體來看，創(chuàng)業(yè)板新股上市20天后上漲幅度均值達到接近峰值，1~3個月后，部分新股仍能保持一定的上漲幅度。隨后在上市超過1年后，隨著創(chuàng)業(yè)板業(yè)績分化，創(chuàng)業(yè)板總體漲幅出現(xiàn)回落。今年新股總體較為強勢，受此影響亦較為明顯。可以適當(dāng)關(guān)注發(fā)行時間在1~3個月以內(nèi)基本面較好的新股，同時在高估值回調(diào)以及明年初部分股東解禁的雙重壓力之下，需警惕1月份那批發(fā)行估值過高的新股。
市場大小風(fēng)格轉(zhuǎn)換預(yù)期
按照以往我們對2000年以來大盤股和小盤股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跟蹤，一般情況下，小盤股連續(xù)走好超過4個季度的情況較小，但本輪小盤股已連續(xù)7個季度持續(xù)跑贏大盤股指數(shù)，是自2000年以來大小盤風(fēng)格持續(xù)最長的一次。預(yù)計小盤股保持走好難超兩年，因此判斷小盤股在今年四季度及明年上半年繼續(xù)跑贏大盤股的概率相對較小。
另外，如果統(tǒng)計2000年以來的每年各個一級行業(yè)表現(xiàn)，將得出一個初步結(jié)論，上年漲幅最大的5個行業(yè)中，繼續(xù)保持走好的概率較小，但卻有近50%概率成為下一年度表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。因此，預(yù)計過去連續(xù)兩年漲幅最大的計算機、國防軍工、通信、電子、傳媒等行業(yè)，在2015年上半年繼續(xù)走好的可能性較小。
謹惕天量后小盤股溢價回落風(fēng)險
上證指數(shù)周二向上突破2500點后，出現(xiàn)明顯放量回落走勢，兩市共成交5810億元，其中滬市成交3313億元，皆創(chuàng)下了歷史單日成交額天量。上證指數(shù)自2009年以來，基本上每一次創(chuàng)出歷史單日成交金額新天量后，都達到階段高點，隨之而來的是一段較長時間的調(diào)整。如2009年7月29日、2009年11月24日、2010年11月初這3次，每次指數(shù)調(diào)整幅度約15%或以上，每次調(diào)整時間最少超過2個月。這個規(guī)律自2009年以來一直如此，預(yù)計本次也難以例外。在11月11日創(chuàng)出歷史單日成交額新高后，其后續(xù)調(diào)整的可能性相當(dāng)大。
本輪A股上漲，主要推動力源于市場流動性過于寬松，中小市值股票的流動性溢價在近兩年達到極致。預(yù)計未來A股市場將在2014年底可能迎來流動性溢價的轉(zhuǎn)折點，主要影響因素在于：1，滬港通開啟使A股市場資金有了更多的選擇，初期分流資金規(guī)模達到3000億元；2，新股年底發(fā)行數(shù)量和規(guī)模將可能增加一倍，明年更是有較大概率實行新股注冊制，預(yù)計新股發(fā)行的供求關(guān)系將徹底改變，新股的炒作溢價將逐步消失；3，市場資金追求的賺錢效應(yīng)在高估值小盤股身上已難持續(xù)，資金存在轉(zhuǎn)向可能，預(yù)計在滬港通開啟及明年中期MSCI納入A股配置的情況下，具有核心競爭力及增長確定的低估值藍籌股將有望受到主力資金關(guān)注。
預(yù)計年內(nèi)A股資金分流明顯，高估值小市值股票(創(chuàng)業(yè)板和中小板)將存溢價回落的調(diào)整風(fēng)險。以成長股為代表的高估值小市值板塊自2012年年底啟動以來，累計漲幅大，獲利回吐壓力較重(中小板最大漲幅50%，創(chuàng)業(yè)板最大漲幅136%)，滬港通開通后或面臨估值調(diào)整風(fēng)險。從各板塊歷史估值數(shù)據(jù)看，當(dāng)前中小板和創(chuàng)業(yè)板市盈率已接近歷史最高水平，預(yù)計難以持續(xù)。判斷小市值股票將迎來結(jié)構(gòu)性調(diào)整風(fēng)險，建議降低相應(yīng)配置倉位和比重。
申購日期11·17 發(fā)行價格5.80元
基本面分析：公司主要從事發(fā)動機曲軸、汽車離合器、螺旋錐齒輪等汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司擁有的生產(chǎn)設(shè)備在國內(nèi)同行業(yè)中處于先進水平，且覆蓋各產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、試驗及檢測的全過程；多年來獲得了多家配套廠商頒發(fā)的核心供應(yīng)商、年度優(yōu)秀供應(yīng)商等稱號。本次募資擬用于桂林曲軸新增年產(chǎn)25萬根曲軸技術(shù)改造等項目。
策略分析：我國近年已成為全球汽車行業(yè)發(fā)展最為迅速的地區(qū)之一。但自2011年下半年以來，汽車行業(yè)景氣度的下滑已逐步傳導(dǎo)至上游汽車零部件行業(yè)。但從行業(yè)發(fā)展來看，汽車零部件行業(yè)并不完全依附于整車行業(yè)，可在某些情況下獨立發(fā)展，并推動整車行業(yè)的發(fā)展。公司汽產(chǎn)品目標市場主要分為商用車市場與乘用車市場，尤其以商用車市場為主。終端產(chǎn)品的需求狀況將直接決定汽車零部件產(chǎn)品的市場空間。公司產(chǎn)品與國外產(chǎn)品相比，具有性價比高的優(yōu)勢，部分產(chǎn)品已經(jīng)進入國際知名廠商汽車零部件采購體系。但是，由于下游廠商的檢驗認證程序較為嚴格，行業(yè)門檻較高，因此公司在開發(fā)新產(chǎn)品、新客戶的過程中，依然存在因短期內(nèi)無法獲得檢驗認證，而使得公司在短期內(nèi)難以開發(fā)新的客戶，影響了業(yè)績快速增長。綜上，公司較容易受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟周期影響，公司營收大幅下降。2013年后下游汽車行業(yè)復(fù)蘇，公司依靠穩(wěn)定的客戶及自身的競爭力，有望維持營收的小幅增長。因此給予公司溢價處理。
風(fēng)險提示：公司主要風(fēng)險為下游行業(yè)波動、原材料價格波動及公司高負債率下的償債風(fēng)險。