本周市場高位震蕩，周二放出歷史天量5730億元，上證指數(shù)沖高2508點后，市場開始震蕩回落。
導致大盤沖高回落的原因有三個：第一，2500點是絕大多數(shù)投資者的心理盲區(qū)。在經(jīng)濟增速持續(xù)下行的背景下，鼓勵投資者的主要是信心和想象力，大家對大盤的預期本來就不高，上證指數(shù)超過2500點后，市場想象空間大大減弱，落袋為安的心理占據(jù)上風。第二，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落。根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，工業(yè)增速7.7%，零售增長11.5%，投資增長15.9%，PPI下跌2.2%，數(shù)據(jù)明顯低于預期，尤其是PPI數(shù)據(jù)持續(xù)走低后依然大幅下挫，使投資者對四季度經(jīng)濟企穩(wěn)的預期大打折扣。第三，所有熱門板塊和題材股表現(xiàn)充分，本周二，本輪行情中最大的弱勢板塊銀行股異軍突起，可以看作市場心態(tài)趨于保守，是階段性行情結(jié)束的明確標志。本周銀行板塊兩次沖高，均帶來市場大幅下跌，博弈特征極其明顯。
從統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)看，任何一項都不支持經(jīng)濟將回暖的判斷，因而10月28日以來發(fā)動的這輪指數(shù)行情就失去了持續(xù)向上的邏輯基礎(chǔ)，剩下的就只有信心和想象力了。本周北京舉行的APEC會議確實傳遞出不少激動人心的消息，但是冷靜思考，這些舉措均屬于戰(zhàn)略層次，對于中短期中國經(jīng)濟的影響不大，也成不了市場上漲的催化劑——確切地說，它反而表明我國面臨產(chǎn)能過剩、債務(wù)堆積、消費不振、需求萎縮等多重危機十分嚴峻，實施“一帶一路”戰(zhàn)略，是政府化解危機的一種努力，中短期來看，我國經(jīng)濟的壓力非常大。
所以，這一輪行情本質(zhì)上是在流動性寬松背景下，由于市場信心提升而展開的一輪題材性輪炒行情，想象因素遠遠大于實際內(nèi)容，當銀行股這個最笨重的板塊啟動之后，行情便自然進入回調(diào)整理時段。我不認為在如此糟糕的經(jīng)濟數(shù)據(jù)下市場會出現(xiàn)從小盤股到大盤股的所謂“風格切換”，銀行股的補漲也絕不是價值發(fā)現(xiàn)，“心虛炒落后”而已。
其實，從10月份以來創(chuàng)業(yè)板就已經(jīng)進入調(diào)整周期，只是由于APEC會議激發(fā)的周期股行情推動大盤指數(shù)快速上漲，掩蓋了已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)的調(diào)整行為。目前，中小板和創(chuàng)業(yè)板調(diào)整已達到5周，接近尾聲，但“絲綢之路”的調(diào)整才剛剛開始，下一周資源股和金融股也將輪流進入調(diào)整，大盤指數(shù)有望繼續(xù)回落。
由于貨幣政策持續(xù)寬松，無風險收益率持續(xù)下行，市場調(diào)整也不會太深，估計跌破2400點的機會都不大，但是個股調(diào)整的幅度可能在10%~20%之間，對于謹慎的投資者而言，現(xiàn)在是一個逢高減持熱門股，擇機進入冷門股的時期。