大盤上周高位震蕩，在盤中突破2500點(diǎn)關(guān)口之后回落，但仍然保持強(qiáng)勢(shì)特征。市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯，在大盤股保持強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下挫，指數(shù)周跌幅高達(dá)5.35%。創(chuàng)業(yè)板是題材股的風(fēng)向標(biāo)，市場(chǎng)在11月份出現(xiàn)了顯著地風(fēng)格轉(zhuǎn)換，藍(lán)籌股主導(dǎo)行情下半場(chǎng)。滬港通本周正式啟動(dòng)，筆者認(rèn)為，滬港通短期對(duì)市場(chǎng)實(shí)際引入增量資金作用有限，但預(yù)計(jì)藍(lán)籌股仍將震蕩上行，題材股調(diào)整壓力仍然較大。
滬港通助力風(fēng)格轉(zhuǎn)換
券商股近期引領(lǐng)藍(lán)籌板塊向上突破，上漲動(dòng)力由估值修復(fù)切換為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，日前財(cái)政部 、國(guó)家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)有關(guān)稅收政策的通知》和《關(guān)于QFII和RQFII取得中國(guó)境內(nèi)的股票等權(quán)益性投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得暫免征收企業(yè)所得稅問題的通知》，自2014年11月17日起至2017年11月16日止，對(duì)內(nèi)地個(gè)人投資者通過滬港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價(jià)所得，三年內(nèi)暫免征收個(gè)人所得稅。該項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策表明了政策推動(dòng)滬港通業(yè)務(wù)發(fā)展的決心，對(duì)滬港通業(yè)務(wù)形成了實(shí)質(zhì)性推動(dòng)作用。
滬港通業(yè)務(wù)啟動(dòng)初期，真正能夠帶來的增量資金預(yù)計(jì)有限。目前港股通開戶已超過3000戶，按照戶均100萬元估算，增量資金不過30億元而已。但是，滬港通對(duì)市場(chǎng)投資理念的影響會(huì)非常顯著，藍(lán)籌股的活躍度預(yù)計(jì)將會(huì)大大提升。
從滬港通市場(chǎng)影響看，受惠最大、最為直接的仍然是券商板塊。今年前三季度，19家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入830.86億元，同比大幅增長(zhǎng)43%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為308.36億元，同比增長(zhǎng)55%。19家上市券商中，無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，均無一例外地出現(xiàn)了增長(zhǎng)。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期向好，場(chǎng)外資金源源不斷入市，券商股業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)可期。作為股市上漲聯(lián)動(dòng)性最好的品種，券商股成為市場(chǎng)最熱門的品種，中信、海通等券商股都獲得了巨額的融資買入。由于券商股既有利好刺激，又有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐，有望引領(lǐng)金融乃至整個(gè)藍(lán)籌股上漲，不排除再現(xiàn)2007年輝煌的可能。
周期股有望迎來春天
有關(guān)方面近期提出了一帶一路的建設(shè)規(guī)劃，這將加速中國(guó)與相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)融合，借助中國(guó)充沛的外匯儲(chǔ)備，通過技術(shù)和資本輸出，產(chǎn)業(yè)布局將會(huì)均衡發(fā)展，有望局部化解中國(guó)產(chǎn)能過剩問題，高鐵、核電等技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)將會(huì)踏出國(guó)門，鋼鐵、水泥、建筑建材等行業(yè)也有望受益。
不僅如此，最近國(guó)際原油、鐵礦石價(jià)格大幅下跌，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響偏正面。從中國(guó)的資源要素稟賦看，屬于資源短缺國(guó)，大宗商品價(jià)格的下跌直接導(dǎo)致部分行業(yè)成本大幅下降、利潤(rùn)回升，最為顯著的就是航空、鋼鐵行業(yè)。從貨幣政策看，大宗商品價(jià)格的大幅走低導(dǎo)致物價(jià)水平的持續(xù)回落，為未來實(shí)施較為寬松的貨幣政策提供了較好的操作空間。
總體看，周期股自從2007年見頂回落以來，除了在2009年4萬億投資刺激中有過一波大幅反彈之后，持續(xù)運(yùn)行在下行通道之中，上證指數(shù)從6000多點(diǎn)跌到目前的2000多點(diǎn)，主要就是受到周期股的拖累。如果從這點(diǎn)看，大盤若欲重回牛市，甚至沖擊歷史高點(diǎn)，周期股不漲的話，指數(shù)無論如何都沒有多大上漲空間。目前中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，周期股持續(xù)受到市場(chǎng)冷落，然而一帶一路建設(shè)規(guī)劃以及大宗商品價(jià)格暴跌為上游行業(yè)的發(fā)展提供了機(jī)會(huì)，周期行業(yè)相關(guān)板塊迎來了難得的基本面好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未結(jié)束
預(yù)計(jì)本輪市場(chǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將會(huì)較為徹底與持久，外有滬港通刺激，內(nèi)有一路一帶建設(shè)規(guī)劃，大盤藍(lán)籌股板塊迎來了繼2007年后最好的投資機(jī)會(huì)，將會(huì)引領(lǐng)年內(nèi)行情的下半場(chǎng)。
從指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)看，由于藍(lán)籌股板塊啟動(dòng)，上證指數(shù)可以繼續(xù)看高一線，在突破了長(zhǎng)期歷史下降趨勢(shì)線壓制后，上方的阻力在2009年3478點(diǎn)高點(diǎn)。與此同時(shí)，高市盈率題材股由于資金分流以及業(yè)績(jī)泡沫將會(huì)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，短期機(jī)會(huì)不大。
在投資策略上，抓大放小依然是首選策略。短期看，對(duì)券商、保險(xiǎn) 、銀行等低估值藍(lán)籌股可以適當(dāng)追高買入，而品牌中藥、白酒等消費(fèi)龍頭可以適當(dāng)配置，滬港通的開通將會(huì)提升上述品種的吸引力。在周期股方面，一帶一路受益的高鐵、核電以及建筑、鋼鐵等也可以重點(diǎn)關(guān)注。今年漲幅偏大的信息技術(shù)、國(guó)防軍工等調(diào)整仍不充分，建議暫時(shí)觀望，等待更好的買入機(jī)會(huì)。