《紅周刊》特約作者文國慶
本周滬港通正式開閘，市場先抑后揚。滬港通作為我國資本市場開放的里程碑，聚焦了整個市場的注意力，但是正式開閘后反而波瀾不興，交易清淡。
滬港通遇冷屬正常
滬港通確實是具有重大意義的歷史事件，之所以本周遇冷，主要是大家期望過高。其實，境內(nèi)外市場盡管本周正式聯(lián)通，但在此前已經(jīng)以管涌的方式滲透十幾年了，到了正式開通之日反而落差不大。政府對于資本項下的開放一直在循序漸進(jìn)，幾年前的QFII和QDII，之后的R-QFII等渠道次第實施，外資投資境內(nèi)股市的渠道本來就不少；而國人向來不守規(guī)矩，精英階層更喜歡耍小聰明，有一點本事的在十年前就開始投資美股、港股了，那里有耐心等到滬港通才動手？
盡管本周滬港通規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期，但滬股通規(guī)模超過港股通的幾倍，還是反映出幾個方面的問題。第一，外國人相對守規(guī)矩一點，開閘前通過灰色渠道入境的資金比例較小。第二，由于本次滬港通決定突然，境內(nèi)正規(guī)投資機構(gòu)的準(zhǔn)備不充分，成規(guī)模的資金流出需要一定的滯后時間。第三，由于證券從業(yè)人員不能操作A股賬戶，而借道滬港通操作港股程序上不合規(guī)，反而不如自己直接在香港開戶，這又消滅了一只生力軍。所以，本輪外出投資港股的都是對金融不大敏感、資金較小的散戶。第四，最重要的原因是這次港股通的操作標(biāo)的以大盤股為主，而境內(nèi)中小投資者厭惡大盤股，如果深港通開閘并全面放開對小盤股的限制，則情況會大大不同。
流動性依舊是行情主因
通過本周滬港通的遇冷，說明境內(nèi)投資者已經(jīng)相當(dāng)成熟，那種由洋人引導(dǎo)境內(nèi)投資理念的時代已經(jīng)結(jié)束，境內(nèi)投資者將用自己對中國經(jīng)濟的深刻理解和對博弈技巧的駕馭能力，引導(dǎo)中國股市的走向，境外市場只能起到跟隨和幫襯的作用。滬股通開通一周以來，小盤股走勢強于大盤股，境內(nèi)市場強于香港市場，AH股溢價指數(shù)震蕩攀升到103點。境內(nèi)市場領(lǐng)先于香港市場，A股市場主導(dǎo)境內(nèi)外中資股票的走勢，將是滬港通、深港通、中美通開通以后的“新常態(tài)”。為何如此斷言，因為這些股票的背景是中國的經(jīng)濟、中國的企業(yè)，資本博弈的玩兒法也是中國人決定的，中國人不主導(dǎo)，還要外國人把控？
經(jīng)過一個星期的博弈，大家看清了行情發(fā)展的脈路，大小盤股的強弱關(guān)系再次調(diào)整過來。大盤股中惟一走強的是券商，之所以走強并非因為其盤子大，而在于它們是新時期中國股市的規(guī)矩制訂者之一，與產(chǎn)業(yè)資本一道，他們成為中國股票市場的兩大驅(qū)動主體，收益也將十分豐厚——反過來，銀行和保險就沒有那么幸運了。
經(jīng)歷過宏觀數(shù)據(jù)沖擊和投資理念矯正后，A股市場將再次進(jìn)入上升軌道。導(dǎo)致市場上升的不是經(jīng)濟復(fù)蘇，不是“一帶一路”，而是流動性充裕。在這個運行模式下，市場的領(lǐng)漲品種只能是成長股、題材股，而價值股只能跟風(fēng)尾隨，不溫不火。
下一步最大的故事是什么？國企改革。