對央行時隔3個多月后再度降息，2日，已有充分預(yù)期的A股以溫和上漲平靜迎接政策利好。 業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受宏觀數(shù)據(jù)影響，以及管理層緊杠桿意圖明顯，本輪降息后A股或難以再現(xiàn)“瘋?！毙星椤５诟母锛t利不斷釋放、直接融資比例持續(xù)上升的背景下，A股“長牛”并未改變。
“助燃”力度弱于上一輪2月28日央行宣布，自3月1日起下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時結(jié)合推進(jìn)利率市場化改革，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間。
2日是此次降息后的首個交易日。從股市表現(xiàn)情況看，并未重演3個多月前的興奮場面。 當(dāng)日滬深股指雙雙高開，全天大部分時段在紅盤區(qū)域窄幅波動。上證綜指盤中一度跌破3300點，尾盤以接近全天最高點的3336.28點報收，較前一交易日漲0.78％。深證成指[1.07%]表現(xiàn)稍好，收盤報11884.02點，漲幅為1.07％。
面對利好A股反應(yīng)平靜有其必然性。一方面，與上一輪降息的突如其來不同，市場對其已有較為充分的預(yù)期，加上又遇CPI同比漲幅5年來首度跌破1％等因素。
另一方面，農(nóng)歷馬年歲末A股曾一鼓作氣走出“七連陽”行情。進(jìn)入羊年之后，滬深股指稍作整固之后再度沖高，截至2月末上證綜指已重新站穩(wěn)3300點整數(shù)位。在這一背景下，降息消息雖然對A股起到一定的“助燃”作用，但力度顯然弱于上一輪。
三方面影響民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，降息將從三個方面對股市產(chǎn)生積極影響。首先，基準(zhǔn)利率下降繼續(xù)壓低無風(fēng)險收益率，吸引更多儲蓄參與到股市中來；其次，投資者對信用風(fēng)險的擔(dān)憂減弱；第三，降息周期降低了企業(yè)融資成本，對高杠桿和資金密集型行業(yè)而言，在估值提升的同時還有盈利改善的邏輯。
去年11月下旬，央行時隔兩年半后首度宣布降息，曾推動A股走出一波快速上揚行情。截至今年1月創(chuàng)下3406.79點的階段高點，上證綜指在短短兩個月時間實現(xiàn)了近四成的驚人漲幅。
進(jìn)入農(nóng)歷羊年以來，市場期待已久的再降息再次落地。不過，伴隨杠桿資金大規(guī)模入市帶來的風(fēng)險逐漸暴露，加上監(jiān)管環(huán)境發(fā)生的變化，此前的“瘋牛”行情或難以再現(xiàn)。
事實上，最近一段時間管理層整頓動作頻頻，顯示了明顯的緊杠桿意圖，股市狂熱投機(jī)氣氛已經(jīng)在很大程度上得到了抑制。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，滬深兩市融資余額接近1.15萬億元，與2月中旬逾1.17萬億元的歷史最高水平相比出現(xiàn)小幅回落，表明杠桿資金入市意愿有所減弱。
招商證券[0.14% 資金 研報]觀點認(rèn)為，投資者仍然憂慮杠桿限制對新增資金的影響，因此對于降息帶來的市場空間并沒有特別高的預(yù)期。但由于降息強(qiáng)化了市場對于融資成本回落和經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)的信心，后市存量資金博弈的情緒會更加激烈。
“未來逐漸累積的貨幣寬松和基本面變化很可能會觸發(fā)市場進(jìn)入‘小泡沫’區(qū)域，但這個過程仍需要更多的基本面催化劑逐步實現(xiàn)。”招商證券研究員王稹說。
股市“長牛”邏輯未改來自匯豐晉信基金的觀點認(rèn)為，面對當(dāng)前宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，央行選擇在“兩會”前降息體現(xiàn)了寬松貨幣政策持續(xù)的基調(diào)，這有利于市場的進(jìn)一步上漲和大盤股的估值提升。 事實上，市場對于政策面的期待并不僅限于貨幣政策范疇。
國務(wù)院總理李克強(qiáng)曾在達(dá)沃斯論壇上強(qiáng)調(diào)，中國將推動普惠金融的發(fā)展，大力發(fā)展中小銀行、民營銀行，發(fā)展多層次資本市場，使企業(yè)的杠桿率通過資本市場的發(fā)展、通過直接融資逐步降低。金融改革基調(diào)的確立，被認(rèn)為利好多層次資本市場發(fā)展。
“新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)，正在經(jīng)歷由債權(quán)經(jīng)濟(jì)向股權(quán)經(jīng)濟(jì)的‘蛻變’。”管清友說，無風(fēng)險利率下行和信托、理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品風(fēng)險溢價上升，令貨幣不再“任性”地流向地方融資平臺、開發(fā)商和產(chǎn)能過剩行業(yè)等，股票資產(chǎn)在居民資產(chǎn)配置中的占比將繼續(xù)上升。
在金融改革持續(xù)推進(jìn)的同時，關(guān)乎國民經(jīng)濟(jì)命脈的國企改革也將在這一年步入“深水區(qū)”，并為A股市場營造持續(xù)的投資熱點。
種種跡象表明，經(jīng)濟(jì)總量躍居全球第二的中國正試圖借助多層次資本市場的發(fā)展和直接融資比例的提升，化解債務(wù)風(fēng)險以及掣肘企業(yè)發(fā)展的融資難困境。這或許意味著，在改革紅利持續(xù)釋放的大趨勢下，股市“長?！钡倪壿嫴⑽锤淖儭?/p>