導(dǎo)語：5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，分析稱銀行股或漲50%。
信貸資產(chǎn)證券化擴(kuò)容5000億元相關(guān)業(yè)務(wù)或迎爆發(fā)式增長
⊙記者周鵬峰○編輯楓林
信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)再迎擴(kuò)容。5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，并提到要繼續(xù)簡化程序，鼓勵(lì)一次注冊、自主分期發(fā)行，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易，對試點(diǎn)銀行騰出的資金，會(huì)議明確提到要重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。
這是繼2013年試點(diǎn)擴(kuò)大后的再擴(kuò)容。我國信貸資產(chǎn)證券化起始于2005年，2009年之后，由于美國次貸危機(jī)影響，試點(diǎn)工作一度處于停滯狀態(tài)，直至2012年恢復(fù)，2013年國務(wù)院決定擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，至今年4月末，金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行一百多單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行4500億元，其中2013年國務(wù)院決定擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來，共發(fā)行90單，累計(jì)3500億元左右，目前余額近3000億元。
需要指出的是，2014年是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展較快的一年，發(fā)行總量超過3000億元，是此前發(fā)行總量的兩倍多，各界對其期望值也迅速上升。在這一年，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)均對資產(chǎn)證券化進(jìn)行了備案制重大改革。
信貸資產(chǎn)證券化被認(rèn)為空間巨大。當(dāng)前我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)存量高達(dá)90萬億元，由此形成的重資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行的資本金、貸存比等指標(biāo)帶來顯著壓力。銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任黃文閣近日在出席中國資產(chǎn)證券化領(lǐng)軍者論壇時(shí)說，銀行業(yè)對以調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的信貸資產(chǎn)盤活需求十分迫切。
黃文閣說，信貸資產(chǎn)證券化作為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表主動(dòng)性管理工具，在優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)集中度、緩解資本壓力等方面具有重要的意義，也是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措。
不過，迫切的需求與今年一季度發(fā)行表現(xiàn)呈現(xiàn)一定落差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總量僅507億元，低于市場預(yù)期，有市場人士預(yù)計(jì)這種冷清的狀態(tài)第二季度不會(huì)得到顯著改變。
這一局面的形成有多個(gè)因素。國開行市場與投資局局長張寶榮在出席中國資產(chǎn)證券化領(lǐng)軍者論壇時(shí)說，從市場供給角度來說，一級市場發(fā)行利率偏高，抑制了發(fā)起機(jī)構(gòu)的熱情。
ABS擴(kuò)容5000億：分析師稱銀行股或漲40-50% 融資客潛伏
昨天（5月13日），李克強(qiáng)總理主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，以改革創(chuàng)新盤活存量資金，新增5000億元人民幣信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模。
據(jù)中債資信披露，今年一季度信貸資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品發(fā)行總量約為508億元；二季度至今，僅有寧波銀行在5月6日發(fā)行了一單38億元規(guī)模的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，目前銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)都相對優(yōu)質(zhì)，而在經(jīng)濟(jì)下行周期，銀行沒有動(dòng)力拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來證券化。有市場人士向記者表示，上述消息利好銀行股，銀行股市盈率有望升至10倍。
資金重點(diǎn)支持棚改、水利、鐵路
所謂信貸資產(chǎn)證券化（ABS），即把欠缺流動(dòng)性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。信貸資產(chǎn)的證券化能使銀行獲得新的信貸額度，打開信貸投放空間，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多支持，有利于降低社會(huì)融資成本。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲得的一份資料顯示，寧波銀行剛剛于5月6日在銀行間市場發(fā)行了2015年第一期信貸資產(chǎn)支持證券，其基礎(chǔ)資產(chǎn)為向32名借款人發(fā)放的42筆貸款，未償本金余額為38.13億元，均為正常類貸款，單筆貸款最高本金余額3億元，平均貸款剩余期限32.91個(gè)月。證券實(shí)施四級分層，優(yōu)先級2017年到期，次級2025年到期。
去年底，曾有多家機(jī)構(gòu)預(yù)測2015年全年ABS發(fā)行量將達(dá)6000億元。不過年初至今，信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模擴(kuò)張卻呈現(xiàn)放緩之勢。如果繼續(xù)按照今年以來信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行速度，2015年全年的發(fā)行量將不超過2000億元。
宋清輝在接受記者采訪時(shí)表示，近兩年銀監(jiān)會(huì)、央行等政府管理部門多次出臺(tái)支持信貸資產(chǎn)證券化的政策指導(dǎo)，而此次新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，將進(jìn)一步刺激商業(yè)銀行發(fā)行ABS的積極性。
此外，會(huì)議特別指出，試點(diǎn)銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。“在刺激規(guī)模增長的同時(shí)，政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意圖也非常明確，體現(xiàn)在對重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域的支持上。此外，在經(jīng)濟(jì)下行期，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，信貸資產(chǎn)證券化有助于銀行騰挪出一些信貸資源進(jìn)行信貸投放方向的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”宋清輝指出。
風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體制不完善
是什么原因?qū)е滦刨J資產(chǎn)證券化的發(fā)行在今年首季“遇冷”？
在此前“中國資產(chǎn)證券化領(lǐng)軍者論壇”上，有銀行相關(guān)業(yè)務(wù)人士道出了真相，“按理說我們的證券化產(chǎn)品優(yōu)先級風(fēng)險(xiǎn)占用這么少，它應(yīng)該有更低的價(jià)格，可是我們的投資人參考的不是風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)的權(quán)衡，而是市場上的理財(cái)產(chǎn)品。”興業(yè)銀行投資銀行部總經(jīng)理戴曉淵表示。
戴曉淵還稱，由于我國金融市場尚未打破剛性兌付，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的體制還不夠完善，給ABS產(chǎn)品的銷售帶來挑戰(zhàn)，“無論我的基礎(chǔ)資產(chǎn)多么優(yōu)良，無論我這個(gè)評級3A基礎(chǔ)資產(chǎn)多么好，他都說不行”。
誠然，投資者的收益預(yù)期處于高位，再加上股市的火爆，ABS產(chǎn)品的發(fā)行利率很難受到投資者的青睞。
那么，隨著此次新增5000億元的額度，如何解決上述問題，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行？對此，人民銀行副行長潘功勝在上述論壇中表示，央行將進(jìn)一步從豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)類型、強(qiáng)化信息披露等市場約束機(jī)制介入，繼續(xù)從規(guī)范發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，豐富市場參與主體等方面推進(jìn)監(jiān)管改革。
專家建議，除了對試點(diǎn)額度的增加，在具體實(shí)施要求上也要給予放松。“比如擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍。目前銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)都相對優(yōu)質(zhì)，而在經(jīng)濟(jì)下行周期，銀行沒有動(dòng)力拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來證券化，而最需要盤活的是一般資產(chǎn)和不良資產(chǎn)。”宋清輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。
另外，增強(qiáng)流動(dòng)性也有助于信貸資產(chǎn)證券化的提速。“銀行間債券市場上發(fā)行ABS存在交易不活躍、流動(dòng)性較差的問題。上交所交易平臺(tái)則相對流動(dòng)性較高，鼓勵(lì)多市場、多渠道來發(fā)行ABS產(chǎn)品有助于推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化。”宋清輝。
分析師看好銀行股
從央行降息，到地方債置換，近期金融市場消息層出不窮，銀行股經(jīng)歷了利空利好的多重考驗(yàn)。國務(wù)院新增信貸資產(chǎn)證券化5000億元的消息，也賺足了市場眼球。
而某些站在市場最前沿的投資者早已嗅到了風(fēng)向改變。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，融資融券市場上，上周五，銀行板塊發(fā)生了融資資金凈流出；但本周一和周二，銀行板塊合計(jì)出現(xiàn)融資資金凈流入39億元，位居所有行業(yè)之首。
近期不少分析師已經(jīng)上調(diào)了銀行股評級。如中信建投的楊榮認(rèn)為，2015年銀行業(yè)或?qū)⒚媾R利潤增速繼續(xù)下行的情況，但根據(jù)“爛蘋果原理”，在風(fēng)險(xiǎn)充分暴露之后，銀行板塊估值有望顯著提升，市凈率將回歸到2倍水平；招商證券則認(rèn)為，由于銀行B等基金密集建倉、貨幣政策維持寬松、資產(chǎn)質(zhì)量有望迎來拐點(diǎn)等三項(xiàng)利好的刺激，銀行股市盈率有望升至10倍，距離目前仍有40%~50%的上升空間。
國務(wù)院大力推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化 銀行股望受益
國務(wù)院總理李克強(qiáng)5月13日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，以改革創(chuàng)新盤活存量資金。
為深化金融改革創(chuàng)新，盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會(huì)議決定，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡化程序，鼓勵(lì)一次注冊、自主分期發(fā)行；規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。試點(diǎn)銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點(diǎn)支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。
有分析人士表示，這一舉措對銀行的利潤的貢獻(xiàn)主要來自兩方面：首先銀行可以利用所釋放的貸款額度發(fā)放更多貸款或進(jìn)行其他配置，加速資金周轉(zhuǎn)的速度；另一方面，信貸資產(chǎn)證券化后，銀行作為發(fā)起人，仍然承擔(dān)了貸款服務(wù)管理人角色，就可以收取貸款服務(wù)費(fèi)。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化量起在即，強(qiáng)催化利好銀行。股份行、城商行動(dòng)力更強(qiáng)，個(gè)股看，同業(yè)和非標(biāo)上優(yōu)勢突出的興業(yè)銀行、創(chuàng)新和積極成長的平安銀行、投行優(yōu)勢南京銀行和北京銀行或更為積極。