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⊙農(nóng)銀平衡雙利、農(nóng)銀區(qū)間收益、

農(nóng)銀主題輪動(dòng)基金經(jīng)理 陳富權(quán)

匯豐銀行5月4日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)制造業(yè)PMI終值為48.9，較初值49.2有所下調(diào)，也低于市場(chǎng)預(yù)期。這是該數(shù)據(jù)連續(xù)第二個(gè)月下滑并低于榮枯線50，表明制造業(yè)活動(dòng)處于萎縮區(qū)間。分項(xiàng)來看，4月新訂單指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，表明內(nèi)需仍然不振。

面對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府是有清晰認(rèn)知的，上月底召開的中共中央政治局會(huì)議明確指出，要高度重視應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，積極的財(cái)政政策要增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度；穩(wěn)健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，并注重發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用。

過去數(shù)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政府的政策導(dǎo)向其實(shí)反復(fù)重申了一個(gè)事實(shí)：目前我們正處于典型的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期。所以一方面我們看到經(jīng)濟(jì)在底部徘徊，另一方面政府使用各類政策為經(jīng)濟(jì)兜底的同時(shí)倡導(dǎo)“互聯(lián)網(wǎng)+”的新經(jīng)濟(jì)。

落實(shí)到資本市場(chǎng)，回顧國(guó)內(nèi)外歷史上幾次著名的牛市，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在這些牛市中表現(xiàn)最好，或者說最終實(shí)現(xiàn)“泡沫化”的行業(yè)盡管都不相同，但他們都有一個(gè)共同的特征——即是當(dāng)時(shí)大時(shí)代背景下，最受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，從而實(shí)現(xiàn)持續(xù)高成長(zhǎng)性的行業(yè)。比如中國(guó)90年代末期進(jìn)行地產(chǎn)市場(chǎng)化改革帶來了商品房需求的井噴，因此房地產(chǎn)行業(yè)是那個(gè)年代成長(zhǎng)性最好的行業(yè)，地產(chǎn)股也成為1996-2001年牛市中表現(xiàn)最強(qiáng)的行業(yè)；而2001年以后進(jìn)入了重化工業(yè)高速發(fā)展的“黃金十年”，因此周期性行業(yè)是那個(gè)年代成長(zhǎng)性最好的行業(yè)，尤其是具有資源屬性的煤炭有色行業(yè)成為2005-2007年牛市中表現(xiàn)最強(qiáng)的行業(yè)。

因此，在當(dāng)前的轉(zhuǎn)型期，我們需要思考的是這次轉(zhuǎn)型的大勢(shì)是什么?；ヂ?lián)網(wǎng)的普及帶來大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的進(jìn)一步發(fā)展，這兩種技術(shù)利器加快了互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透和改造正不斷改善和提升我們的生活和工作，這是當(dāng)前社會(huì)進(jìn)步的大勢(shì)之一。中國(guó)憑借龐大的人口基數(shù)已經(jīng)成為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)大國(guó)，而在本屆政府的政策取向和政策扶持下，有望成為互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)國(guó)。研究互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)和企業(yè)結(jié)合，從中挖掘能夠高速成長(zhǎng)的標(biāo)的，將有助于我們更好的把握本輪牛市。