德國軍事家克勞塞維茨有一句名言：“進(jìn)攻是最好的防守”。這句話可以換個方式套用在5月第一周的基金投資上。在當(dāng)周，許多調(diào)整得當(dāng)?shù)墓脊善被?，以凈值說話——最好的進(jìn)攻是防御。
5月以來，A股市場進(jìn)入了一個快速的下跌，上證指數(shù)5天的跌幅達(dá)到了236點，接近6%的指數(shù)跌幅。與此同時，市場也連續(xù)出現(xiàn)了各種段子，最有名莫過于那個“盈利從奧迪變成奧拓、接著變成奧妙和奧利奧”的。
但是您有沒有發(fā)現(xiàn)，有一批公募基金在大盤劇烈下跌時候，凈值依然保持穩(wěn)定或上漲，以組合投資實踐了著名的軍事格言。
根據(jù)我們的統(tǒng)計，在剛過去經(jīng)歷指數(shù)下跌的一周中，至少有4只股票基金當(dāng)周的凈值漲幅超過10%。他們分別是華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、匯添富移動互聯(lián)、海富通領(lǐng)先成長、中海消費股票。與此同時，包括上投摩根阿爾法、廣發(fā)核心精選、農(nóng)銀匯理研究精選、中銀新經(jīng)濟(jì)等16只基金的凈值周漲幅達(dá)到8%，這個群體整體跑贏市場的幅度相當(dāng)驚人。
從市場風(fēng)格上看，這批基金整體應(yīng)該是偏向中小盤成長股和新興產(chǎn)業(yè)的。有以下數(shù)據(jù)可以驗證。
第一,分市場而言，上證指數(shù)上周跌幅5.31%，上證50跌幅4.3%，深圳成指跌幅2.3%，中小板指漲幅1.8%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅4.5%。市場漲幅明顯是偏于小盤股和創(chuàng)業(yè)板。上述基金因這兩個市場的投資個股而獲益的可能性很大。
第二，從交易所的風(fēng)格指數(shù)看，深圳大盤價值指數(shù)上周跌5.4%，大盤成長跌3.6%，中小價值跌基本打平，中小成長上漲了1.38%，也是小盤成長類個股和這批基金表現(xiàn)最為貼近。
由此，基本可以確定，這批基金的主要持倉在中小盤股和成長風(fēng)格之上。
而從一季度的持倉看，這批基金的整體風(fēng)格也再度驗證了上述的判斷，偏向中小盤成長股和新興產(chǎn)業(yè)的。
其中，匯添富移動互聯(lián)、以及中銀新經(jīng)濟(jì)等基金自不必說，兩者的核心持倉基本上鎖定了互聯(lián)網(wǎng)類和移動醫(yī)療的公司。其他上漲較快的基金，如華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、海富通領(lǐng)先成長等基金的持有也主要是移動醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)公司身上。此外上投摩根阿爾法、農(nóng)銀匯理研究精選等的持倉也主要在這個領(lǐng)域上。
由此，進(jìn)一步可以把范圍縮小的中小市值的互聯(lián)網(wǎng)和移動醫(yī)療類的企業(yè)身上。而這其中，表現(xiàn)突出、流動性較好、機(jī)構(gòu)認(rèn)同度高的股票可能就是驅(qū)動許多基金上周逆勢上漲的標(biāo)的。
那么，在看清楚這些后，下一個問題是，這批基金持續(xù)增長的力度會有多大呢？
在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)漲幅超過100%，過去3年內(nèi)累計漲幅達(dá)到300%的節(jié)點，要對持有中小板股的基金前景做判斷似乎是件比較艱難的事。但換個角度來看，這件事情其實并不太難。
首先，從歷史規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)板和中小板個股的波動幅度必然大于藍(lán)籌主板，尤其是消費品股票。所以，對于此類表現(xiàn)突出的基金，可以有一個判斷，它們的凈值波動幅度是比較大的。買入或持有這些基金的投資者，應(yīng)該有充分的風(fēng)險承擔(dān)能力。
其次，從基金本質(zhì)而言，這個行業(yè)的屬性是“專家理財、代客理財”。因此，從這個角度看，替專家去做行業(yè)決策或前景判斷顯得越粗代庖。而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，無論是個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者在做“選時”上都沒有勝率。因此，從這個角度看，投資基金的主要出發(fā)點依然是找可信而有水平的團(tuán)隊，不必特別回避這批表現(xiàn)突出的基金。
其三，從風(fēng)險防范角度看，投資者可以考慮，從產(chǎn)品和團(tuán)隊兩個角度考慮問題。從產(chǎn)品角度看，如果有專注新興產(chǎn)業(yè)基金同時附加一定分紅條款的基金，可以優(yōu)先考慮。這類基金通常比普通股票基金有著更好的凈值回撤保護(hù)（前提是，分紅不可輕易設(shè)置轉(zhuǎn)投資）。
而從團(tuán)隊角度考慮，投資者可以考慮，團(tuán)隊內(nèi)有資深基金經(jīng)理人擔(dān)綱的公司下屬的新興技術(shù)產(chǎn)品。最終市場風(fēng)險集中爆發(fā)時，靠沖勁十足的一線基金經(jīng)理來把握風(fēng)險控制，整體上是個小概率事件。倒不如更多寄望于團(tuán)隊風(fēng)控機(jī)制發(fā)揮作用。