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回顧：《大決戰(zhàn)》、《輕舟已過萬重山》、《富貴險(xiǎn)中求》、《沸騰歲月The Go-Go Years》

——2015年度策略《大決戰(zhàn)》：展望2015年的A股行情，我們以1948年大決戰(zhàn)作為比喻，1948年“土改”、“新中國”的理想深得人心。2015年改革、創(chuàng)新、“中國夢”逐漸成為新的民眾共識(shí)和時(shí)代洪流，驅(qū)動(dòng)存量財(cái)富如千軍萬馬涌向A股市場、演繹一輪波瀾壯闊的大行情。大潮已起，未來數(shù)年，漲到哪里都有可能，對(duì)行情進(jìn)行“猜頂”的行為都是可笑的。但是，牛市也會(huì)害死人。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動(dòng)會(huì)加大，大盤可能將出現(xiàn)8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)，而每次回調(diào)之后都是壯志饑餐的買入時(shí)機(jī)。

——20150322《輕舟已過萬重山》：“錢多人傻速來”的牛市強(qiáng)化，牛市不言頂，積極利用震蕩，尋找機(jī)會(huì)。20150419《富貴險(xiǎn)中求》：此輪大牛市“三個(gè)階段”的構(gòu)想。當(dāng)前是第一階段最高潮，演繹兩種情形“大尖頂”或“小尖頂”，短期的最優(yōu)策略仍是順勢而為，尋找補(bǔ)漲洼地，“瘋牛”行情風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能在5月中下旬。20150426《沸騰歲月The Go-Go Years》：行情繼續(xù)沸騰，震蕩不改上行，指數(shù)在未來一個(gè)月構(gòu)建“小尖頂”。

展望：牛市第一階段達(dá)到最高潮，指數(shù)的波動(dòng)性將明顯加大

——牛市有調(diào)整才能更長遠(yuǎn)，當(dāng)心監(jiān)管層對(duì)瘋牛下狠手導(dǎo)致波動(dòng)加大，5月份行情出現(xiàn)“小尖頂”概率增大。隨著樂觀情緒的強(qiáng)化，“杠桿上的牛市”已經(jīng)亢奮，面對(duì)瘋牛行情和糟糕的經(jīng)濟(jì)，政策調(diào)控如期滯后出手，顯然較難輕易壓制行情。如果未來數(shù)周行情全面泡沫化，監(jiān)管層很可能痛下狠手，導(dǎo)致“像樣調(diào)整”，最要提防的“大殺器”是針對(duì)股票配資業(yè)務(wù)的“去杠桿”：（1）證監(jiān)會(huì)要求券商“兩融”不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等；（2）證監(jiān)會(huì)放行公募基金投資新三板和港股；（3）允許個(gè)人投資者可接獲得QDII額度；（4）證監(jiān)會(huì)加快新股發(fā)行節(jié)奏；（5）加大并購重組融資力度；（6）證監(jiān)會(huì)明確提示炒股風(fēng)險(xiǎn)；（7）券商兩融風(fēng)控趨嚴(yán)，調(diào)整部分股票擔(dān)保折算率至0；（8）通過互聯(lián)網(wǎng)傳播的各種來自所謂“權(quán)威渠道”的關(guān)于調(diào)控手段的“小道消息”。

——行情節(jié)奏上，5月中上旬仍可為，5月中下旬需多一份謹(jǐn)慎。5月中上旬仍可為在于：（1）短期增量資金流入速度遠(yuǎn)快于籌碼的供給，決定了市場自發(fā)性的深調(diào)大調(diào)的概率低；（2）當(dāng)前點(diǎn)位可能還未到監(jiān)管出重手時(shí)。因此，無論下周指數(shù)直接走高，抑或是先出現(xiàn)3%~5%的回調(diào)，都可以利用市場情緒的慣性，繼續(xù)保持多頭思維。隨著市場亢奮情緒的進(jìn)一步發(fā)酵以及指數(shù)運(yùn)行中樞的進(jìn)一步上移，到了5月中下旬，監(jiān)管出重手的概率將明顯上升，屆時(shí)建議多一份謹(jǐn)慎，防范炎夏中的“強(qiáng)對(duì)流”天氣。

——絕對(duì)收益投資者，利用市場情緒，精簡手中持倉。即左側(cè)防御性減倉（降低杠桿、砍掉無效的配置型頭寸以及階段性嚴(yán)重高估的股票）的同時(shí)，仍保留具有進(jìn)攻性且性價(jià)比較高的頭寸，進(jìn)退自如。相對(duì)收益的投資者，策略的核心仍是結(jié)構(gòu)而不是倉位。

投資策略：立足風(fēng)險(xiǎn)收益比，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)

——對(duì)于追求安全邊際的絕對(duì)收益投資者，建議繼續(xù)持有短期風(fēng)險(xiǎn)收益比值相對(duì)安全的股票，享受在大盤未來數(shù)周沖高過程的補(bǔ)漲，同時(shí)事先準(zhǔn)備好對(duì)沖工具，以應(yīng)付加速?zèng)_高形成“尖頂”后的快速調(diào)整。關(guān)注：（1）低估值、政策利多頻頻的金融股（信貸資產(chǎn)證券化加速、業(yè)務(wù)分拆等）、地產(chǎn)（寬松政策下銷量改善的預(yù)期）等大盤藍(lán)籌。這一處的“洼地”如果沒有補(bǔ)漲，大盤很難出現(xiàn)幅度超過15%的“像樣的調(diào)整”。（2）低價(jià)、有故事（或者業(yè)績改善，詳見《江山代有才人出》——2014年報(bào)及2015年一季報(bào)分析）的股票，繼續(xù)關(guān)注電力、鋼鐵、化工（玻纖、改性塑料）、交通運(yùn)輸（航空、鐵路、高速公路、航運(yùn)）、電力設(shè)備、軍工等，穩(wěn)增長、降電價(jià)以及石油價(jià)格反彈所驅(qū)動(dòng)的資源股反彈。（3）保增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的“公約數(shù)”，包括，環(huán)保、水務(wù)、充電樁、風(fēng)電設(shè)備、新能源汽車、城市地下綜合管廊等等。

——對(duì)于追求相對(duì)排名的成長股風(fēng)格的投資者，（1）在大盤見“小尖頂”之前，市場情緒繼續(xù)亢奮，創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股作為此輪牛市的主戰(zhàn)場仍有較多增量資金追捧，尤其是近期一批新生代明星基金經(jīng)理新發(fā)的產(chǎn)品進(jìn)入建倉階段，創(chuàng)業(yè)板中的龍頭股將很快達(dá)到標(biāo)配甚至超配，從而產(chǎn)生贏家的慣性。（2）基金持有成長股的總倉位已經(jīng)顯著偏高，在“市膽率”的時(shí)代，“沸騰時(shí)的踏空而排名快速下滑”比起“調(diào)整時(shí)的一起下跌而排名保持不變”更加令相對(duì)收益者焦慮，因此，建議除了持有具備護(hù)城河優(yōu)勢的生態(tài)型公司，建議尋找更新、更炫的機(jī)會(huì)，特別是挖掘次新股的機(jī)會(huì)，組建能夠戰(zhàn)勝創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的股票池。創(chuàng)新相關(guān)的產(chǎn)業(yè)是此輪牛市最強(qiáng)音，精選“風(fēng)口上的鷹”，耐心淘金：“互聯(lián)網(wǎng)+”，特別是商業(yè)模式清晰、具備流量變現(xiàn)優(yōu)勢的“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)的公司；健康、快樂時(shí)尚相關(guān)機(jī)會(huì)，比如，體育、生物醫(yī)藥等；工業(yè)4.0 相關(guān)的機(jī)會(huì)。

興業(yè)策略量化優(yōu)選股票池

杠桿基金配置組合

構(gòu)建邏輯：基于興業(yè)策略對(duì)于大類資產(chǎn)配置、股票風(fēng)格、行業(yè)趨勢、杠桿基金折溢價(jià)率及流動(dòng)性等緯度的綜合判斷。

本期組合不作調(diào)整。

資料圖

國企改革動(dòng)量組合

構(gòu)建邏輯：優(yōu)選國企改革預(yù)期較高公司中，股價(jià)短期動(dòng)力較強(qiáng)且市值偏小的公司。

本期組合不作調(diào)整。

資料圖

量化并購重組組合

構(gòu)建邏輯：優(yōu)選彈性較大中小市值公司，把握預(yù)案公告大漲后縮量回調(diào)的買點(diǎn)。

本期組合不作調(diào)整。

資料圖

長期橫盤優(yōu)選組合

構(gòu)建邏輯：立足風(fēng)險(xiǎn)收益比，優(yōu)選月線級(jí)別長時(shí)間橫盤調(diào)整。

本期組合不作調(diào)整。

資料圖

策略回顧

——年度策略《運(yùn)動(dòng)戰(zhàn) 挺進(jìn)大別山》：以“挺進(jìn)大別山”類比2014年行情，“挺進(jìn)大別山”是戰(zhàn)略上打破常規(guī)的創(chuàng)舉，在僵局中盤活了戰(zhàn)局，揭開了戰(zhàn)略進(jìn)攻的序幕。

——1月《贏家的慣性》、2月《有一種勝利叫獲利之后主動(dòng)撤退》判斷：前兩月是上半年行情最佳時(shí)間窗口，2月20號(hào)前后有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，勾勒行情上影線。

——20140524《“年年歲歲花相似”的反彈》判斷，這段反彈依然是在解決中國中長期問題的迂回階段所常見的反彈，反彈行情的主戰(zhàn)場是地產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)板。

——20140831《加倉迎接金九銀十》指出，行情驅(qū)動(dòng)力是改革和轉(zhuǎn)型。“四中全會(huì)”帶來的改革、轉(zhuǎn)型的預(yù)期進(jìn)一步提升，不斷地推動(dòng)新的股市熱點(diǎn)。

——20141109《水漲船高、不懼風(fēng)浪》，短期指數(shù)強(qiáng)勢震蕩，建議積極加倉，積極型投資者首選非銀。20141115《鞏固戰(zhàn)果，繼續(xù)前行》，震蕩整固之后，指數(shù)型行情有望繼續(xù)演繹。20141122《趨勢與節(jié)奏》，趨勢的強(qiáng)化，指數(shù)型行情繼續(xù)演繹，重點(diǎn)分析并推薦的券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行等全部大漲。

——20150103《春季攻勢的布局階段》：大漲過后指數(shù)難免震蕩加大，震蕩中布局春季攻勢。20150110《利用大波動(dòng)布局》：注冊制推出以及兩融余額快速增長引發(fā)的各種調(diào)控?fù)?dān)憂，利用大波動(dòng)逢低布局。20150125《震蕩糾結(jié)期，仍是布局期》：短期市場將維持區(qū)間震蕩，上證3400點(diǎn)的政策降溫以及暴跌至3100點(diǎn)后的政策呵護(hù)，可以看作是短期的政策頂/底。

——20150201《懷著憐憫的心買入》：2月先抑后揚(yáng)，即便沒有“風(fēng)”也能反彈，上證綜指存在顯著的春節(jié)上漲效應(yīng)，且節(jié)前效應(yīng)更為顯著。弱通脹以及春節(jié)因素使得2月來“風(fēng)”的概率在增加。20150205《風(fēng)已至，春雷響》：“政策底”進(jìn)一步夯實(shí)，指數(shù)向大箱體上軌進(jìn)發(fā)。無論是降準(zhǔn)后指數(shù)直接高開高走，還是高開后再度整固，上證綜指3100點(diǎn)政策底進(jìn)一步夯實(shí)，短期風(fēng)險(xiǎn)收益比較佳。20150215《鷹飛象舞迎新春》：反彈良性展開，至少持續(xù)至月底。20150226《分享投資鏈條的“看漲期權(quán)”》：看好環(huán)保、各種清潔能源、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的公約數(shù)機(jī)會(huì)，以及資源股的“奇襲戰(zhàn)”。

——20150317《“一帶一路”行情攀登新高度》：3月26日-29日博鰲亞洲論壇將成為“一帶一路”里程碑，繼續(xù)看好：（1）“中字頭”整合，打造國家新名片（2）資本輸出促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的機(jī)會(huì)。20150329《春暖花開，偶爾局部“倒春寒”》：創(chuàng)業(yè)板短期的震蕩不會(huì)很快形成頂部，反而在各種逢低入市資金帶動(dòng)下繼續(xù)創(chuàng)新高，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)觀察點(diǎn)在于4月中證500股指期貨上市。

——20150405《春天里的“燥熱”》：大盤有望加速?zèng)_高。短期增量資金加速流入，A股賺錢效應(yīng)明顯；信貸資產(chǎn)證券化注冊制落地“火上澆油”。20150412《“大決戰(zhàn)”第一階段掀起最高潮及之后的休整》：“大決戰(zhàn)”第一階段將掀起最高潮，但之后1個(gè)月之內(nèi)或?qū)⒂瓉硇菡?，?chuàng)業(yè)板為代表的高價(jià)高漲幅成長股的風(fēng)險(xiǎn)收益比變差，4月中旬創(chuàng)業(yè)板構(gòu)筑上半年頂部的概率較大。20150419《富貴險(xiǎn)中求》：大概率是未來一個(gè)月行情進(jìn)入到階段性的最高潮、高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，短期的最優(yōu)策略仍是順勢而為、尋找補(bǔ)漲洼地，“瘋牛”行情的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能在5月中下旬。20150426《沸騰歲月The Go-Go Years》：行情繼續(xù)沸騰，震蕩不改上行，指數(shù)在未來一個(gè)月構(gòu)建“小尖頂”。