中國5月匯豐制造業(yè)PMI初值49.1，預期49.3，前值48.9。對此，國君宏觀任澤平、韋志超點評：經(jīng)濟見政策底，穩(wěn)增長頻出手。
1)5月匯豐PMI終值略高于前值，但低于市場預期，預計2季度經(jīng)濟和物價低位企穩(wěn)。330救房市后，地產(chǎn)銷量回升，土地購置和投資低迷；人民幣成為第二強勢貨幣，出口部門受損；430政治局會議后，穩(wěn)增長政策頻出，但有滯后性。5月以來穩(wěn)增長力度明顯加碼，后續(xù)將逐步落實，有助經(jīng)濟2季度企穩(wěn)。
2)穩(wěn)增長帶動新訂單略升，受人民幣強勢影響出口訂單下滑。新訂單指數(shù)49.3，比上月上升0.6個百分點；新出口訂單指數(shù)46.8，比上月下降0.5個百分點。
3)大宗商品價格反彈，購進和出廠價格回升。購進價格指數(shù)47.2，比上月上升3.6個百分點；出廠價格指數(shù)48.3，比上月上升2個百分點。原油和鐵礦石價格在4月反彈，預計5月PPI環(huán)比改善。原材料庫存指數(shù)49.1，比上月上升1.4個百分點，但采購指數(shù)47.3，比上月下降0.5個百分點，反映企業(yè)補庫有所改善，但幅度不強；產(chǎn)成品庫存則由49.7下降至49。
4)經(jīng)濟觸政策底，430政治局會議以來，穩(wěn)增長政策頻出。國辦發(fā)40號文要求銀行保障地方融資平臺在建項目后續(xù)貸款；發(fā)改委擬降低企業(yè)發(fā)債門檻支持七大重點投資工程；財庫102號文地方債定向置換；4月財政支出增長高達33.2%。
5)經(jīng)濟不起寬松不已，改革不停牛市不止。預計穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，2季度經(jīng)濟和物價暫穩(wěn)，重申改革牛和轉(zhuǎn)型牛趨勢不變。考慮到財政兜底、貨幣放水、改革攻堅、無風險利率下降、風險評價降低的宏觀大背景，牛市的邏輯仍在。最大的不確定性短期來自監(jiān)管，長期來自經(jīng)濟基本面。近期關注央企重組、市政債替換、三大區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)增長、七大類重點投資工程、大宗商品黎明、軍工、互聯(lián)網(wǎng)+、環(huán)保、銀行。