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這是創(chuàng)世時(shí)代，也是創(chuàng)富時(shí)代。

藍(lán)籌股瘋漲之后，輪到了創(chuàng)業(yè)板。上周，在滬深主板高位震蕩之際，創(chuàng)業(yè)板卻屢創(chuàng)新高，股票總市值一舉突破5萬億，達(dá)到了5.23萬億，在A股總市值中占比上升至9.28%，流通市值也達(dá)3.1萬億。以最新總市值計(jì)，樂視網(wǎng)、東方財(cái)富市值規(guī)模已經(jīng)比肩寶鋼股份、保利地產(chǎn)、北京銀行、華夏銀行了。

創(chuàng)業(yè)板在滬深股市發(fā)威，制造創(chuàng)世傳奇，并不令人驚奇。就大環(huán)境而言，雖然我國宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行“新常態(tài)”，但也蘊(yùn)含著結(jié)構(gòu)調(diào)整的新氣象，加之資本市場開放力道大，監(jiān)管越來越到位，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級契合政策指向和符合市場方向，我國創(chuàng)業(yè)板最具這“兩項(xiàng)”特色，在滬深股市形成資本融聚效應(yīng)，符合市場邏輯。

“中國創(chuàng)（智）造”與“互聯(lián)網(wǎng)+”在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中依然是緩步推進(jìn)的節(jié)奏。但在極度敏感的滬深股市上，資本捕捉趨勢信息的敏銳度是最強(qiáng)的，因而大機(jī)構(gòu)和基金能以最快的速度和能力，制造涌向創(chuàng)業(yè)板的資本流。值得一提的是，在敏感的機(jī)構(gòu)投資者看來，創(chuàng)業(yè)板的基因?qū)傩?，最符?ldquo;中國創(chuàng)（智）造”和“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)世產(chǎn)業(yè)特質(zhì)。這是創(chuàng)業(yè)板在股市制造創(chuàng)世神話的本因所在。

但股市另一效應(yīng)就是跟風(fēng)追漲，最終往往形成泡沫效應(yīng)。這是股市永恒鐵律——理性投資和跟風(fēng)投機(jī)總是如影相隨，因而，創(chuàng)業(yè)板的傳世神話和創(chuàng)富泡沫，也許會(huì)循著“你方唱罷我登場”的步點(diǎn)而來，這是投資者不能不高度警覺的。

其實(shí)，創(chuàng)業(yè)板高歌猛進(jìn)的同時(shí)，市場警訊已悄然響起。5月8日至12日的三個(gè)交易日連漲444點(diǎn)的速度，讓投資者們在上周剩下的兩個(gè)交易日（周四、周五），不免有了觀望和彷徨之意。雖然行情有驚無險(xiǎn)，但后市卻堪憂：眼看所有市場各方的投機(jī)心理都被放大到了極致，如何賺得最多和選擇最佳機(jī)會(huì)逃離，已成了市場關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的典型心理。在這樣的心理狀態(tài)下，從機(jī)構(gòu)投資者到廣大散戶，每個(gè)人都在盤算著如何應(yīng)對這場風(fēng)雨欲來而又欲罷不能的“最后晚餐”，你想，這積聚了多大的風(fēng)險(xiǎn)！當(dāng)創(chuàng)業(yè)板已變成神話，普通股民面對如此亢奮的“創(chuàng)業(yè)股”，無論是準(zhǔn)備高位建倉的新股民，還是繼續(xù)追漲的老“股東”，恐怕都在擔(dān)心，一旦創(chuàng)業(yè)板走勢變化，就是被深度套牢的苦日子來臨。

即便是冷靜旁觀的觀察者，也不得不追問：中國創(chuàng)業(yè)板是否將重蹈美國納斯達(dá)克泡沫的覆轍？這也并非杞人憂天。美國著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch今年3月曾經(jīng)刊文，列舉了納斯達(dá)克綜合指數(shù)在過去15年里的種種變化，1999年底，該指數(shù)的市盈率高達(dá)“超脫俗世”的152倍，而到今年2月底，該指數(shù)的市盈率僅為26倍。股市上的泡沫本身就是非理性資本聚集造成的，從資本跟風(fēng)聚變到蒸發(fā)流失，既有投機(jī)資本流動(dòng)性和無常性的特點(diǎn)所致，也有機(jī)構(gòu)游走引發(fā)的連鎖反應(yīng)，當(dāng)然也看其在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)。但從中國創(chuàng)業(yè)板的情勢看，主要是資本在股市上的進(jìn)入和出走游戲，和創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際表現(xiàn)并無直接關(guān)系。

前幾天，市場紛傳證監(jiān)會(huì)對違反契約超配創(chuàng)業(yè)板的公募基金“約談”，并對其投資創(chuàng)業(yè)板的行為進(jìn)行窗口指導(dǎo)。雖然證監(jiān)會(huì)對此作了“證偽”，稱傳聞不實(shí)沒有所謂的窗口指導(dǎo)，也不會(huì)干預(yù)公募基金的正常運(yùn)營。但須指出的是，市場上這些“耳語”，也絕非空穴來風(fēng)，而反映了相當(dāng)一部分投資人對創(chuàng)業(yè)板神話的焦慮情緒，以及對公募基金的投資行為的疑惑。證監(jiān)會(huì)的“證偽”同時(shí)也留下了令人遐想的空間，雖然它不會(huì)干預(yù)公募基金的正常運(yùn)營，但是對于潛在的違規(guī)行為，證監(jiān)會(huì)又怎會(huì)袖手旁觀？

創(chuàng)業(yè)板也許是引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)未來的主力，但就現(xiàn)實(shí)看，基金和其他機(jī)構(gòu)資本，或憑借其強(qiáng)大的資本實(shí)力，在來去匆匆的投機(jī)大掃蕩中裹挾著散戶牟利，大多數(shù)跟風(fēng)的中小投資者，最終還是擺脫不了“賠錢賺吆喝”的宿命。正如有資深券商投資人士所言，股價(jià)炒到了這樣的高位，基本上也就是大戶和機(jī)構(gòu)玩得起的擊鼓傳花游戲了。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員，香港天大研究院特邀研究員）