《紅周刊》特約作者魯瑜
調(diào)整不是行情的結(jié)束
從政策層面來看，目前多多少少出現(xiàn)了雜音，包括監(jiān)管層對(duì)兩融的控制、券商調(diào)低杠桿比率等，這些都對(duì)市場(chǎng)形成很大沖擊，直接導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩加劇。當(dāng)然，4月份國(guó)企重組，特別是中字頭公司的漲幅高、上漲快還是很驚人的。從理性分析來看，這次大跌還是一種市場(chǎng)的行為，是正常的調(diào)整。
我們關(guān)注市場(chǎng)時(shí)，一個(gè)是市場(chǎng)層面，另一個(gè)是政策層面，而在資金層面，我們則一直在監(jiān)控兩融數(shù)據(jù)，特別是融資余額的數(shù)據(jù)，還有保證金余額的數(shù)據(jù)。從這兩個(gè)數(shù)據(jù)來看，目前還是處在高位，除非是連續(xù)兩周出現(xiàn)比較明顯的下滑趨勢(shì)，才需要去警惕。
綜合三方面來看，結(jié)論是：本次調(diào)整是合理的，并不是行情的結(jié)束。
技術(shù)上來看，基本上也差不多，但是因?yàn)檫B續(xù)調(diào)整比較猛烈，而且這波牛市是第二次觸碰了30天均線，調(diào)整的時(shí)間可能會(huì)長(zhǎng)一點(diǎn)。幅度上來講，在4000點(diǎn)到5000點(diǎn)的寬幅震蕩是可能的。時(shí)間跨度上，從相對(duì)比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕嵌瓤纯赡軙?huì)調(diào)整兩個(gè)月左右。之后可能市場(chǎng)會(huì)去尋找新的方向，從近期盤面來看也呈現(xiàn)了分化的情況。
看好互聯(lián)網(wǎng)金融、國(guó)企改革股和地產(chǎn)股
下面談?wù)剬?duì)行業(yè)和板塊的看法。
先說一下對(duì)大股票的看法，大股票也是會(huì)分化的，中字頭的股票特別是“一帶一路”的品種，可能要進(jìn)入一個(gè)相對(duì)比較長(zhǎng)的休整階段，這種股票在沖高之后會(huì)有很長(zhǎng)一段時(shí)間的橫盤，短期之內(nèi)很難再現(xiàn)大幅上漲。從另一方面來看，大股票當(dāng)中比較穩(wěn)健的銀行、地產(chǎn)，甚至還有保險(xiǎn)倒是可以去關(guān)注。無論是從以后降息的角度來看，還是從銀行本身相對(duì)比較低的PE的角度來看，都有關(guān)注的必要。特別是我們也關(guān)注到了中小銀行存在一些積極的變化，他們本身也是往互聯(lián)網(wǎng)金融方面發(fā)展，例如最近北京銀行和騰訊的合作。我覺得，看點(diǎn)比較多，趨勢(shì)非常好。
投資的第二個(gè)問題就是組合問題。我們其實(shí)早就從成長(zhǎng)股開始往均衡的方向去配置，基本上都是以這種二線的國(guó)企改革股為主。當(dāng)然成長(zhǎng)股我們也會(huì)去配，還是非?？春没ヂ?lián)網(wǎng)金融這塊。如果說“互聯(lián)網(wǎng)+”能持續(xù)下去的話，互聯(lián)網(wǎng)金融絕對(duì)是重中之重。
我們組合的倉位目前還是偏高，有一些客觀上的原因。從主觀角度看，前期在4月中旬剛剛調(diào)完一部分的倉位，目前來看還是在盈利的狀態(tài)。組合上面堅(jiān)持牛市思維，除了成長(zhǎng)股一條主線以外，另外一條就是國(guó)企改革。
我們把重點(diǎn)轉(zhuǎn)到了二線的國(guó)企改革股，對(duì)其進(jìn)行了配置。我們覺得從目前這輪市場(chǎng)大跌的調(diào)整過程中來看，以這樣一個(gè)思路來配置，目前來看還基本算是比較正確。
除了一些國(guó)企改革股以外，另外配置較多的是房地產(chǎn)股，理由是：1，基于近期房地產(chǎn)銷售回暖；2，未來可能還會(huì)推出降息的政策；3，看好二三線房地產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)型。所以配置地產(chǎn)股相對(duì)會(huì)多一些，也是這一段時(shí)間配置的重點(diǎn)。
仍是牛市，可能會(huì)橫盤一、兩個(gè)月
從后市判斷上來看，個(gè)人覺得短期到了4000點(diǎn)左右隨時(shí)都有可能出現(xiàn)反彈，從調(diào)整的時(shí)間上來看，可能會(huì)有兩種路徑選擇，1，4000點(diǎn)到4500點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩，調(diào)整時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng)，可能會(huì)持續(xù)到兩個(gè)月左右，對(duì)我們而言是一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)，可以精選一些個(gè)股。2，市場(chǎng)短期出現(xiàn)反彈上去，整個(gè)外部局勢(shì)如果沒有太大變化，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定下來，特別如果配合一些強(qiáng)力政策，市場(chǎng)可能會(huì)持續(xù)快速往上走，這種樂觀路徑的可能性不會(huì)特別大。個(gè)人更傾向于第一種，市場(chǎng)可能在未來的一到兩個(gè)月出現(xiàn)橫盤，真正出現(xiàn)突破前期新高，可能要到三季度初或者中的時(shí)候才會(huì)有這種機(jī)會(huì)。
整體來看大家不用太擔(dān)心，市場(chǎng)還是處于牛市當(dāng)中。從資金、政策、本身牛市的出發(fā)點(diǎn)因素，到現(xiàn)在為止都沒有任何改變，這也是我們堅(jiān)定看好后市的主要理由。從其他因素來看，這屆政府后續(xù)需要做的事情從市場(chǎng)上還沒有一樣推出來，所以股市掉頭向下的可能性不大，特別是發(fā)展融資，利用股市上漲解決債務(wù)危機(jī)，現(xiàn)在這些都只是一個(gè)提法，都沒有真正去做。此外，現(xiàn)在地方一些社保逐步歸納到中央去管理，也會(huì)形成一部分入市資金。
惟一需要大家適應(yīng)的是，與以前的市場(chǎng)不同，目前很多資金是加了杠桿，做了融資的，所以無論上漲還是下跌過程，它的幅度或是劇烈程度都是比較大的。
（作者為大明投資投資總監(jiān)）（來源：證券市場(chǎng)紅周刊）