《紅周刊》特約作者大連金韶青
今年以來，績優(yōu)藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板中小板股的表現(xiàn)可謂冰火兩重天：創(chuàng)業(yè)板、中小板中的個股一路高歌猛進(jìn)，其中高送轉(zhuǎn)的股票更是走出翻倍的行情；而多數(shù)績優(yōu)藍(lán)籌股的漲幅卻差強(qiáng)人意，有的甚至沒有跑贏大盤。出現(xiàn)了8倍市盈率股票不漲而80倍市盈率股票猛漲的奇怪現(xiàn)象。這輪行情，嚴(yán)重扭曲了A股投資者的投資理念，甚至出現(xiàn)A股價值投資無用論。筆者認(rèn)為，這種現(xiàn)象只是暫時現(xiàn)象，對于目前出現(xiàn)的偏差市場一定會自發(fā)糾正。
巴菲特在剛剛結(jié)束的伯克希爾股東大會有句名言：價值投資是無國界的。也就是說，價值投資理念不但適用于國外較成熟的投資市場，也同樣適用于A股市場；不但適用于過去，也同樣適用于現(xiàn)在和將來。股票市場短期看是一個投票機(jī)，長期看是一個稱重機(jī)，決定股價的根本因素還是公司的業(yè)績和成長性。當(dāng)年納斯達(dá)克市場也曾經(jīng)出現(xiàn)科技股網(wǎng)絡(luò)股泡沫，很多公司在沒有業(yè)績和成長性的情況下，被狂熱的投資者炒到讓人不可理喻的價格。但沒用多長時間就原形畢露，很多盲目參與的投資者損失慘重。巴菲特當(dāng)年堅持自己的價值投資理念，對看不懂的狂熱投機(jī)堅決不參與，最后成為少有的贏家。
年初至今的創(chuàng)業(yè)板和中小板公司正在重復(fù)著當(dāng)年納斯達(dá)克市場的狂熱，一些創(chuàng)業(yè)板公司成長性一般，但市盈率已經(jīng)達(dá)到百倍以上，甚至出現(xiàn)市盈率上千倍以上的股票。很多基金在一些中小板創(chuàng)業(yè)板股票上采用集中持股、抱團(tuán)取暖的策略，利用創(chuàng)業(yè)板中小板公司高送轉(zhuǎn)的分配方案，瘋狂拉高股價，引誘市場散戶跟風(fēng)，很多公司股價已經(jīng)到了遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離公司業(yè)績的價格，市場更是出現(xiàn)了不要市盈率而要“市夢率”和“市膽率”的論調(diào)。不少散戶參與炒作，個別也嘗到些甜頭，這更是使價值投資無用論盛行。更令人吃驚的是，一季報顯示，一些“神創(chuàng)板”公司的前十大股東很多都是號稱市場穩(wěn)定器的公募基金。
筆者認(rèn)為，目前創(chuàng)業(yè)板中小板一些高市盈率的公司風(fēng)險是極大的，做為市場投資者一定要有清醒的認(rèn)識，不要成為博傻行情最后的買單者。
A股市場之所以能出現(xiàn)這樣的怪現(xiàn)象，和A股市場自身制度建設(shè)的缺陷是分不開的。在目前的A股市場上，創(chuàng)業(yè)板、中小板公司的很多股票不能做空，即使那些能做空的股票，一般也很難融到券。而一些基金為了維持排名，采用對小市值公司集中持股、拉抬股價的方式。這種做法的實(shí)質(zhì)是利用市場制度漏洞，為一己之私利而將風(fēng)險和隱患留給未來的市場。本周管理層已經(jīng)開始約談三家重度參與“神創(chuàng)板”的基金公司，可見管理層已經(jīng)意識到其中存在的市場隱患。隨著中國A股市場對外開放的加快，市場的制度建設(shè)也在緊鑼密鼓，一些制度的缺陷和漏洞很快就會堵上。
對于一般的散戶投資者，筆者建議堅決回避市盈率高高在上的“神創(chuàng)板”公司的股票，尤其是新入市的散戶更要堅決回避。這類公司的風(fēng)險極大，一旦借助題材短期炒作后，后續(xù)資金撤退可能面臨非常大的下跌空間。本周市場以樂視網(wǎng)為代表的高市盈率創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)出現(xiàn)高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施后的高位跌停派發(fā)走勢，資金有逐漸撤離的跡象，投資者務(wù)必要高度警惕。
目前主板很多績優(yōu)藍(lán)籌公司的市盈率都不高，不少績優(yōu)藍(lán)籌公司的也推出了10送10的高送轉(zhuǎn)方案，其中一些公司的成長性并不低于創(chuàng)業(yè)板公司，題材概念也并不比創(chuàng)業(yè)板少。比如前期筆者提醒投資者關(guān)注的動態(tài)市盈率不足15倍且即將10送10派5的浙江龍盛，就有產(chǎn)品漲價和電商題材。主板類似的績優(yōu)藍(lán)籌公司不少，值得投資者認(rèn)真挖掘篩選，如果投資者以價值投資的理念介入，相信能有較好的投資收益，不必冒著極大風(fēng)險參與“神創(chuàng)板”的高風(fēng)險投機(jī)，收益和風(fēng)險實(shí)在不成比例。
對于目前的A股市場，結(jié)合國際市場和香港市場的估值狀況，筆者的判斷是績優(yōu)藍(lán)籌股仍然處于上升的中繼，是未來指數(shù)上揚(yáng)的中堅力量，在銀行股市盈率僅7、8倍，績優(yōu)藍(lán)籌股動態(tài)市盈率20倍的時候斷言A股4570是“地球頂”的言論是很難立足的。但是，A股有些創(chuàng)業(yè)板中小板的高市盈率的股票風(fēng)險是極大的，一般投資者還是遠(yuǎn)離為妙。